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商业化进展顺利，PD-1/VEGF双抗重磅产品潜力凸显

2024-08-30 马帅,连国强国投证券七个橙子一朵发🍊

商业化进展顺利：公司2024年中期业绩报告显示，营业收入10.25亿元，同比减少72.13%；归母净利润-2.39亿元。但产品销售额达9.4亿元，同比增长24.0%，其中PD-1/CTLA-4双抗卡度尼利单抗实现7.1亿元销售额，同比增长16.5%。PD-1/VEGF双抗伊沃西单抗于2024年5月获批上市，截止6月30日发货过亿元，下半年有望进一步放量。
核心产品表现：PD-1/CTLA-4双抗卡度尼利单抗2024年上半年实现7.1亿元销售额，同比增长16.5%。PD-1/VEGF双抗伊沃西单抗获批上市后，发货过亿元，未来放量潜力大。
非肿瘤领域产品进展：IL-12/1L-23单抗中重度银屑病适应症、PSCK9单抗原发性高胆固醇血症和杂合子家族性高胆固醇血症适应症、IL-17单抗中重度银屑病适应症均有望于2024年获批或提交NDA，未来将进一步扩充公司营收。
临床数据积极：PD-1/VEGF双抗伊沃西单药头对头帕博利珠单抗一线治疗PD-L1+NSCLC的3期临床取得PFS阳性结果，将在WCLC 2024会议上披露具体数据。海外进展方面，合作伙伴Summit推进两项全球多中心3期临床，未来海外进展值得期待。
投资建议：预计公司2024年-2026年收入分别为27.41亿元、46.09亿元、67.43亿元，净利润分别为-3.66亿元、4.62亿元、14.48亿元，EPS分别为-0.4元、0.6元、1.7元。给予6个月目标价56.66港元，维持投资评级买入-A级。
风险提示：创新药临床试验进度不及预期、临床试验失败、医药政策变化、产品销售不及预期、疫情发展不确定性等风险。