2025年三季报点评：核心品类表现亮眼，业务出海加速推进

可孚医疗2025年三季报点评

核心品类表现亮眼，业务出海加速推进

• 业绩表现：2025年前三季度，公司营业收入23.98亿元（+6.63%），归母净利润2.60亿元（+3.30%）；第三季度单季营收9.02亿元（+30.72%），归母净利润0.93亿元（+38.68%）。
• 核心品类：呼吸机、助听器、背背佳、居家检测试纸、血糖尿酸综合检测及体温计等核心品类表现突出，成为收入增长主要动力。公司持续聚焦核心品类，推动产品迭代升级，优化产品结构。
• 出海业务：海外业务保持高速增长，B2B业务订单金额稳步提升；并购项目整合顺利，华舟和喜曼拿的收购协同效应逐步释放，为海外业务增长奠定基础。

聚焦线下听力验配中心盈利能力改善

• 听力业务：2025年前三季度，听力业务实现稳步增长，运营效率提升，大幅减亏。公司推动听力业务综合竞争力提升，推出搭载腾讯天籁Inside AI算法的新一代骨传导助听器。

投资建议与风险提示

• 投资建议：维持盈利预测不变，预计2025-2027年归母净利润分别为3.8、4.5、5.4亿元，对应PE分别为23、19、16倍；DCF模型测算目标价约56元，维持“推荐”评级。
• 风险提示：新品推广进展不及预期、家用医疗器械行业价格竞争加剧、并购整合效果不及预期。