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2025年上半年业绩增长超预期，核心品类表现亮眼

2025-09-11 黄翰漾,孙媛媛,董晓洁兴证国际华仔

核心观点：康臣药业2025年上半年业绩增长超预期，核心品类表现亮眼，公司持续保持高派息，积极回购股份彰显长期发展信心。
关键数据：
- 2025年上半年营业收入15.69亿元，同比增长23.7%；归母净利润4.98亿元，同比增长24.6%。
- 毛利率77.1%，同比提升2.4个百分点；归母净利率31.8%，同比提升0.3个百分点。
- 销售费用率32.9%，同比提升0.4个百分点；管理费用率11.3%，同比提升0.7个百分点。
- 中期股息每股0.33港元，分红总额约人民币2.54亿元，约占公司2025年上半年归母净利润的51.0%。
业务板块表现：
- 肾科药物销售收入11.31亿元，同比增长28.0%。
- 妇儿药物销售收入1.72亿元，同比增长17.5%。
- 医用成像对比剂销售收入0.95亿元，同比增长22.0%。
- 骨科药物销售收入1.01亿元，同比增长2.1%。
- 皮肤科药物销售收入0.40亿元，同比增长19.7%。
- 肝胆药物销售收入0.18亿元，同比增长4.6%。
- 其他药物销售收入0.12亿元，同比增长5.4%。
研究结论：公司2025年上半年取得亮眼增长，肾科核心产品增长超预期，体现公司在开拓市场方面的成效；妇儿药物延续较快增长趋势；其他重点板块同样表现稳健。后续公司有望不断深耕现有产品市场，并积极推动新产品研发上市，业绩有望保持良好增长态势。建议关注。
风险提示：产品销售不及预期、研发进度不及预期、产品上市后销售不达预期、行业政策变化等风险。