行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

公司点评：出海表现亮眼智能化加速推进

2024-09-10 刘宁申港证券 Roger谁都不是你的反派大魔王

核心观点：比亚迪2024年8月业绩表现强劲，纯电混动双擎驱动销量增长，高端车型占比提升，海外销量持续高增，智能化加速推进，公司有望继续领跑新能源车市场。
关键数据：
- 2024年8月汽车销量373,083辆，同比增长36%，环比增长9%。
- 8月动力电池及储能电池装机总量18.846GWh，同比增长35.3%，环比增长14.1%。
- 8月纯电乘用车销量148,470辆，同比增长2%，环比增长14.2%；混动乘用车销量222,384辆，同比增长73.1%，环比增长5.5%。
- 8月海外销售新能源乘用车31,451辆，同比增长25.7%，环比增长4.8%。
- 2024年1-8月海外销售新能源乘用车263,869辆，同比增长125%。
高端车型表现：腾势、方程豹和仰望高端产品矩阵全面落地，8月销量分别为9,989辆、310辆和4,876辆，持续引领高端化转型。
海外市场拓展：新能源乘用车已进入77个国家和地区，2024年预计海外销量达41万辆，同比增速70%。
智能化合作：比亚迪与华为签订智能驾驶合作协议，首款产品搭载华为ADS 3.0，有望提升智能化水平并逐步普及至主流车型。
研究结论：
- 预测2024-2026年营业收入分别为7,293/8,729/10,256亿元，同比增长21.1%/19.7%/17.5%。
- 预测2024-2026年归母净利润分别为3,790/4,670/5,680亿元，同比增长26.2%/23.3%/21.6%。
- 给予2024年25倍PE估值，对应股价约326元，市值9,481亿元，维持“买入”评级。
风险提示：新能源车销量不及预期，产能释放不及预期，海外业务不及预期，关键原材料大幅涨价。