港股公司信息更新报告：Q3经调整利润高增，看好AI赋能深化驱动成长

2025-11-26 方光照开源证券 Leona

核心观点：维持对Mintegral“买入”评级，主要看好AI赋能带来的高速成长和盈利能力提升。
关键数据：
- 2025Q1-3营收14.7亿美元（同比+39%），经调整净利润0.84亿美元（同比+167%）。
- Q3营收5.32亿美元（同比+28%，环比+7%），经调整净利润0.24亿美元（同比+126%，环比+51%）。
- Q1-3毛利率21.24%（同比+0.47pct），经调整净利率5.71%（同比+2.73pct）。
- Q3广告技术业务收入5.27亿美元（同比+27.8%），其中Mintegral收入5.08亿美元（同比+26.2%）。
- Q3游戏基本盘收入3.84亿美元（同比+30.5%），非游戏品类收入1.24亿美元（同比+14.5%）。
- Q3智能出价产品体系收入占比超80%，非游戏应用广告主Target ROAS/Target CPE投放支出分别上涨7%/38%。
研究结论：
- 下调2025-2027年归母净利润预测至0.26/1.65/2.25亿美元，对应PE分别为115/18/13倍。
- AI应用深化推动服务竞争力提升，智能出价产品持续放量，看好业绩逐季释放。
- 风险提示包括广告行业政策变化、行业竞争加剧、AI应用进展不及预期等。