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港股公司信息更新报告：2025Q2业绩亮眼，看好AI、新游驱动成长

2025-08-14 方光照开源证券记忆待续

核心观点：腾讯控股2025年Q2业绩亮眼，游戏和广告业务增长显著，AI技术赋能推动全线业务发展，维持“买入”评级。
关键数据：
- Q2营收1845亿元（同比+15%，环比+2%），归母净利润556亿元（同比+17%，环比+16%）。
- 增值服务收入914亿元（同比+16%），其中国内游戏收入404亿元（同比+17%），海外游戏收入188亿元（同比+35%）。
- 营销服务收入358亿元（同比+20%），主要受AI驱动广告平台改进及微信交易生态提升拉动。
- 金科企服收入555亿元（同比+10%），主要系理财及消费贷款服务、商业支付、企业客户AI相关服务增长。
- Q2毛利率同比提升4个百分点至57%，主要得益于高毛利业务增量明显。
AI赋能：
- AI原生应用元宝使用量增加，加速内部赋能。
- 游戏领域：AI用于加速内容制作、生成虚拟队友等。
- 广告领域：AI用于广告创作、投放、推荐及效果分析，提升广告点击率、转化率。
- 企业服务增速为近几个季度最高，B端AI服务需求提升。
游戏业务：
- 《三角洲行动》7月平均日活破2000万，位居行业前列。
- 《无畏契约》Q2日活创新高，《和平精英》Q2日活增长超30%。
- 新游储备充足：《无畏契约》手游（定档8.19）、《穿越火线：虹》等。
- 长青老游：《王者荣耀》《金铲铲之战》等支撑持续增长。
盈利预测：
- 上调2025-2027年归母净利润至2264/2562/2887亿元，EPS分别为24.7/27.9/31.5元。
- 对应PE分别为21.9/19.3/17.2倍，维持“买入”评级。
风险提示：新游戏上线时间或表现不及预期，视频号商业化进程不及预期等。