港股公司信息更新报告：中报业绩高增，看好《卡拉彼丘》手游驱动成长

2025-08-31 方光照开源证券 SaintL

核心观点：公司2025H1业绩表现亮眼，经调整利润大增，主要得益于盈利能力提升和费用控制成效显著。看好《卡拉彼丘》及储备代理项目驱动未来成长。
关键数据：
- 2025H1营收6.86亿元，同比-18.86%；游戏业务收入6.69亿元，同比-18.64%。
- 经调整利润0.95亿元，同比+2786%；归母净利润0.29亿元，同比扭亏为盈。
- 毛利率42.2%，同比+8pct；销售/管理/研发费率分别为16%/7%/7%，同比+7/+1/-11pct。
- 净利率4.8%，同比+18pct。
业绩驱动因素：
- 《荣耀全明星》生命周期下滑导致游戏收入下降，但《卡拉彼丘》推广支出加大。
- AI赋能提升研发效率（代码助手提升30%以上），自研平台“风声”助力产品好评率提升。
未来展望：
- 《卡拉彼丘》手游预计年内上线，储备代理项目丰富，业绩增长势能强劲。
- 下调2025-2026年归母净利润预测至0.71/3.53亿元，新增2027年预测4.07亿元。
- 当前股价对应PE分别为27.1/5.4/4.7倍。
研究结论：看好《卡拉彼丘》多端表现，维持“买入”评级。
风险提示：新游戏上线时间及流水表现不及预期、费用控制成效不及预期等。