港股公司信息更新报告：BD驱动业绩高增，创新管线+AI赋能平台价值兑现

2026H1业绩稳健增长，BD兑现驱动盈利高增

• 2026H1公司实现营业收入185.94亿元（同比+40.1%），归母净利润60.94亿元（同比+139.2%），经营活动现金流108.90亿元。
• 成药业务收入160.61亿元（同比+56.7%），剔除授权费后成药收入101.7亿元（同比+10.8%）。
• 公司完成2项对外授权，潜在总交易价值达202.7亿美元，授权费收入同比增长448.5%至58.95亿元，成为业绩高增长的重要驱动力。
• 创新产品陆续上市及成熟产品持续放量，商业化基本盘有望保持稳健增长。
• 上调2026-2028年盈利预测，预计归母净利润为58.67/62.26/65.35亿元，当前股价对应PE为15.5/14.6/13.9倍，维持“买入”评级。

核心管线多点布局，2026H2进入数据密集兑现期

• 公司已形成覆盖肿瘤、代谢、自免等领域的创新产品矩阵，重点布局ADC、GLP-1、多肽、siRNA及抗体等前沿技术。
• 2026H1公司研发端取得较多进展，7款重点药品获批上市，获得3项突破性疗法认定。
• 2026H2预计约有15项关键临床数据读出，重点包括SYS6010 EGFR-ADC、SYH2053PCSK9-siRNA、SYS6093 TSLP抗体、TG103 GLP-1及SYS6043 B7-H3-ADC等。
• 2026-2028年预计上市30+重点产品，创新管线有望进入数据密集兑现期。

AI赋能研发提效，八大技术平台持续释放平台价值

• 公司持续打造覆盖靶点发现、分子设计、临床开发的一站式AI新药研发平台。
• AI赋能后，新药早期发现时间缩短超过30%，研发成本接近减半，候选化合物筛选准确率提升近3倍，早期研发成功率提升至50%-60%。
• 公司已形成纳米制剂、ADC、siRNA、mRNA疫苗、抗体/融合蛋白、CAR-T、小分子创新药及长效注射剂八大技术平台。
• 随着AI与多技术平台深度融合，以及多肽、siRNA、ADC等平台持续通过License-out实现价值变现，公司有望持续提升创新资产的全球商业化价值。

风险提示

• 销售不及预期、创新药临床研发失败、核心研发人员流失等。