北交所信息更新：布局取得成效维持收入高增，AI赋能智慧矿山+充换电业务驱动长期增量

北交所信息更新 布局取得成效维持收入高增，AI赋能智慧矿山+充换电业务驱动长期增量 科达自控（831832.BJ） 2024年04月25日 赵昊（分析师）诸海滨（分析师） ——北交所信息更新 投资评级：增持（维持） zhaohao@kysec.cn 证书编号：S0790522080002 zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 日期2024/4/24 当前股价(元)12.64 一年最高最低(元)21.24/9.85 总市值(亿元)9.77 流通市值(亿元)7.80 总股本(亿股)0.77 流通股本(亿股)0.62 近3个月换手率(%)133.02 北交所研究团队 相关研究报告 《2023年营收增长26%，AI智慧矿山 +充电桩运营加速布局—北交所信息更新》-2024.3.1 《三季报营收利润同增30%以上，智慧矿山+充电桩业务升级逐步推进—北交所信息更新》-2023.10.31 《AI赋能智慧矿山+充电桩系统增量盘，2023H1扣非净利实现176%增长 —北交所信息更新》-2023.8.22 2023年公司收入增长27.05%至4.4亿元，盈利及毛利率水平持续提升 2023年公司实现营收4.4亿元，归母净利润5515万元，毛利率增长1.17pcts至 42.91%。2024Q1公司实现营收0.74亿元（+19%），归母净利润641万元（+21%），延续增长趋势。2023年增长主要由于多项业务齐发力，稳定山西市场的同时积极布局安徽、河南、新疆等省外市场，同时立体式新能源充换电管理系统加快增长等。由于公司投入力度较大，我们小幅下调公司2024-2025年、新增2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.71/0.89(原0.85/1.09)/1.14亿元，对应EPS分别为0.92/1.16/1.47元/股，对应当前股价的PE分别为13.7 /10.8/8.5倍，看好智慧矿山及新能源充电系统布局，维持“增持”评级。 多项业务齐发力，M-CPS智慧矿山等研发项目进展顺利 公司坚持智慧矿山为主、智慧市政为辅、“物联网+”为先导的战略方向，多项业务共同发力。2023年矿山数据监测与自动控制系统业务收入增长9%至3.04亿元；市政设备远程监测及控制系统收入增长77%，毛利率增加58pcts高达86%；自动控制相关产品收入增长55%，主要是标准化产品实现了对外单独销售订单增长；365在现（线）技术服务收入增长29%。研发项目进展顺利，M-CPS智 慧矿山、矿山无人驾驶软件等已完成验收，可应用于实际项目；复杂地质条件煤矿运输机器人、全矿井人员及物资智能调度技术等正在现场示范，准备验收。未来公司将坚持基CPS智慧矿山整体解决方案+标准化智能产品+365在现（线）技术服务的“一体两翼”模式，业务有望山西领头、全国领先。 提前布局充电桩业务获收入+806.02%，新能源充换电有望带来业务增长 2023年公司充电桩（站）业务收入增长至4565.4万元（+806.02%），毛利率达到39.69%，主要因为提前布局社区新能源充换电业务，抓住了市场发展的机遇。 公司持续进行业务拓展，扩大充换电设备在全国范围的覆盖面，还在加快钠离子电池换电业务拓展，力争3-5年内在全国逐步建设形成重卡换电网络。新能源充换电增长潜力较大，我们看好公司立体式新能源充换电、纯电动重卡换电等业务，充电桩业务有望继续在2024年带来较快增长，为公司的持续发展奠定基础 风险提示：研发进度受阻风险、市场竞争加剧风险、新业务推广不及预期风险 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 347 440 601 777 983 YOY(%) 31.6 27.0 36.4 29.4 26.6 归母净利润(百万元) 57 55 71 89 114 YOY(%) 43.0 -2.7 28.3 26.2 27.6 毛利率(%) 41.7 42.9 42.2 41.7 41.3 净利率(%) 16.4 12.5 11.8 11.5 11.6 ROE(%) 9.1 8.0 9.4 10.7 12.1 EPS(摊薄/元) 0.73 0.71 0.92 1.16 1.47 P/E(倍) 17.1 17.5 13.7 10.8 8.5 P/B(倍) 1.6 1.4 1.3 1.2 1.0 财务摘要和估值指标 数据来源：聚源、开源证券研究所 北交所研究 开源证券 证券研究报 告 北交所信息更新 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E利润表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E 流动资产 678 754 888 1007 1129 营业收入 347 440 601 777 983 现金 123 25 18 23 29 营业成本 202 251 347 453 577 应收票据及应收账款 372 508 617 682 760 营业税金及附加 3 2 4 4 5 其他应收款 15 23 17 39 34 营业费用 30 39 51 65 82 预付账款 32 51 41 62 54 管理费用 22 31 39 49 59 存货 96 103 129 130 159 研发费用 39 42 55 68 85 其他流动资产 41 44 66 71 94 财务费用 -0 10 11 14 15 非流动资产 219 483 533 594 614 资产减值损失 -2 -4 -4 -6 -8 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 14 20 15 13 11 固定资产 115 351 425 476 518 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 20 22 21 20 18 投资净收益 1 0 0 0 0 其他非流动资产 84 110 86 98 78 资产处置收益 0 2 1 1 1 资产总计 897 1237 1421 1601 1744 营业利润 49 61 78 99 126 流动负债 202 338 502 614 677 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 36 60 193 255 261 营业外支出 0 0 0 0 0 应付票据及应付账款 92 140 169 213 240 利润总额 48 61 78 99 126 其他流动负债 74 138 140 147 176 所得税 -8 6 7 9 12 非流动负债 69 213 161 149 124 净利润 57 55 71 89 114 长期借款 42 147 129 107 77 少数股东损益 0 -0 0 0 0 其他非流动负债 27 66 33 42 47 归属母公司净利润 57 55 71 89 114 负债合计 271 551 664 764 800 EBITDA 56 87 105 133 164 少数股东权益 6 12 12 12 13 EPS(元) 0.73 0.71 0.92 1.16 1.47 股本 77 77 77 77 77 资本公积 419 432 432 432 432 主要财务比率2022A2023A2024E2025E2026E 留存收益 155 195 266 355 469 成长能力 归属母公司股东权益 620 674 745 825 931 营业收入(%) 31.6 27.0 36.4 29.4 26.6 负债和股东权益 897 1237 1421 1601 1744 营业利润(%) 11.0 25.2 28.7 26.1 27.6 归属于母公司净利润(%) 43.0 -2.7 28.3 26.2 27.6 获利能力毛利率(%) 41.7 42.9 42.2 41.7 41.3 净利率(%) 16.4 12.5 11.8 11.5 11.6 现金流量表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E ROE(%) 9.1 8.0 9.4 10.7 12.1 经营活动现金流 -30 -4 26 54 90 ROIC(%) 8.4 6.5 7.2 8.2 9.6 净利润 57 55 71 89 114 偿债能力 折旧摊销 6 17 17 20 23 资产负债率(%) 30.2 44.5 46.7 47.7 45.9 财务费用 -0 10 11 14 15 净负债比率(%) -6.3 41.3 46.5 47.0 39.0 投资损失 -1 -0 -0 -0 -0 流动比率 3.4 2.2 1.8 1.6 1.7 营运资金变动 -95 -105 -102 -99 -101 速动比率 2.7 1.8 1.4 1.3 1.3 其他经营现金流 4 20 29 29 39 营运能力 投资活动现金流 -127 -293 -76 -75 -42 总资产周转率 0.4 0.4 0.5 0.5 0.6 资本支出 125 296 113 64 39 应收账款周转率 1.2 1.1 1.1 1.3 1.5 长期投资 -5 0 0 0 0 应付账款周转率 2.9 2.3 2.4 2.5 2.7 其他投资现金流 3 3 37 -10 -3 每股指标（元） 筹资活动现金流 25 201 -98 -39 -43 每股收益(最新摊薄) 0.73 0.71 0.92 1.16 1.47 短期借款 -24 24 133 62 6 每股经营现金流(最新摊薄) -0.38 -0.05 0.33 0.70 1.16 长期借款 42 105 -18 -21 -31 每股净资产(最新摊薄) 8.02 8.72 9.64 10.68 12.04 普通股增加 4 1 0 0 0 估值比率 资本公积增加 29 13 0 0 0 P/E 17.1 17.5 13.7 10.8 8.5 其他筹资现金流 -26 59 -213 -79 -19 P/B 1.6 1.4 1.3 1.2 1.0 现金净增加额 -132 -96 -148 -59 4 EV/EBITDA 16.6 14.5 12.6 10.3 8.2 数据来源：聚源、开源证券研究所 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正 式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； 减持（underperform） 预计相对弱于市场表现5%以下。 行业评级 看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平； 看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。 备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数