农林牧渔行业周报：10月生猪产能去化超预期

行情回顾

上周市场大幅调整，农林牧渔（申万）指数累计下跌3.45%，在申万31个一级行业中排名第9。农业子板块中，仅水产养殖、种子两个板块上涨，其余均下跌。

生猪行业

• 价格：上周全国猪价止跌企稳，围绕11.50元/公斤上下波动，主要原因是气温下降带动需求旺季预期，养殖端挺价情绪增强、出栏减少。但屠宰企业开工率未见提升，需求增量不明显，整体供大于求格局依然存在，预计猪价难有大幅上涨空间。
• 盈利：截至11月21日当周，自繁自养生猪头均亏损136元，外购仔猪头均亏损235元，亏损增加。
• 存栏：10月能繁存栏为3990万头，环比下降45万头，降幅为1.1%，能繁母猪重回4000万头以下，母猪调减100万头目标达成一半。
• 结论：供给压力仍大，产能去化将持续。政策、行业周期性及季节性影响等多重因素下，近期生猪产能去化仍是行业主调，明年下半年猪价有望迎来新一轮上行趋势。建议关注成本优势突出的牧原股份、温氏股份，以及中小企业巨星农牧、华统股份等。

白羽鸡行业

• 苗价：截至11月21日，烟台白羽肉鸡鸡苗价格为3.7元/羽，继续持平，平均单羽盈利约0.8元。
• 毛鸡价格：肉毛鸡价格有所松动，下降0.03元/斤至3.52元/斤。
• 供需博弈：年前补栏支撑苗价，但终端消费疲软，苗价上行受限。
• 祖代更新量：2025年前三季度，祖代雏鸡更新80.33万套，同比减少19.01%，进口、国产品种均下降较多。受美国禽流感影响，进口品种供应有所恢复，但引种不确定性仍是行业最大风险和机遇。当前祖代、父母代存栏高位，产业链上下游供给充足，行业暂时受影响较小。

种植产业链追踪

• 白糖：截至25年11月21日，全国白糖现货均价为5512元/吨，较上周小降148元/吨。
• 大豆：截至25年11月21日，巴西大豆到岸完税价为3816元/吨，美西大豆到岸完税价为4443元/吨，均较上周下跌。
• 棉花：截至25年11月21日，棉花价格为14789元/吨，较上周跌0.26%。
• 玉米：截至25年11月21日，全国玉米均价为2227元/吨，较上周涨16元/吨。

风险提示

• 发生动物疫病风险：重大疫病将给畜牧养殖业带来较大经济损失。
• 原材料价格波动风险：玉米、大豆等农产品价格大幅上升，将增加行业内公司生产成本。