固收周报：转债建议回归传统固有配置框架

周度市场回顾

• 权益市场总体下跌：上证综指下跌3.90%，深证成指下跌5.13%，创业板指下跌6.15%，沪深300下跌3.77%。
• 转债市场整体下跌：中证转债指数下跌1.78%，成交额环比缩量7.94%。
• 转股溢价率回升：日均转股溢价率39.86%，较上周上升2.05pcts，其中90-100元平价区间溢价率走阔幅度最大（2.70pcts）。
• 行业表现：电力设备、基础化工、商贸零售等行业跌幅居前；社会服务涨幅居前。

后市观点及投资策略

• 宏观层面：联储降息节奏可能放缓，12月可能不降息，美科技股阶段性回调将压制国内科技主线。
• 转债策略：短期建议以守代攻，考虑行业分散和扩散。
  • 分散：推荐化工标的（兴发转债、和邦转债等）。
  • 扩散：关注AI端侧消费电子（韦尔转债、立讯转债等）、电力电网（华辰转债等）、固态设备（华亚转债等）、先进封装（环旭转债等）、PCB（超声转债等）、关键基材（立昂转债等）、AIDC（瑞可转债等）。
• 下周平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名：恒邦转债、楚天转债、烽火转债等。

风险提示

• 正股退市和信用违约风险。
• 流动性环境收紧风险。
• 权益市场超跌风险。
• 地缘政治危机影响。
• 行业政策调控超预期。