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周度市场回顾
- 权益市场：本周（7月7日-7月11日）整体上涨，上证综指上涨1.09%，深证成指上涨1.78%，创业板指上涨2.36%，沪深300上涨0.82%。两市日均成交额环比上升4.30%至14761.69亿元。多数行业收涨，钢铁、非银金融、建筑材料等涨幅居前，煤炭、银行、汽车等跌幅居前。
- 转债市场：中证转债指数上涨0.76%，29个申万一级行业中28个收涨，煤炭、非银金融、社会服务等涨幅居前，银行跌幅居前。日均成交额环比上升4.79%至712.79亿元，位于2022年以来71.00%的分位数水平。约73.17%的个券上涨，约34.17%的个券涨幅在0-1%区间，17.82%的个券涨幅超2%。
- 转股溢价率：全市场日均转股溢价率44.32%，较上周回跌2.05pcts。除90元以下和120元以上的价格区间外，其余价格区间溢价率均走阔，90-100元价格区间走阔幅度最大（26.51pcts）。分平价区间，除110-120元和120元以上的平价区间外，其余溢价率均走阔，90元以下平价区间走阔幅度最大（0.85pcts）。
- 转股平价：21个行业平价走高，非银金融、环保、建筑材料等走阔幅度居前，银行、国防军工、汽车等走窄幅度居前。
- 股债市场情绪对比：转债和正股市场周度加权平均涨跌幅、中位数均为正，正股涨幅更大。成交额均大幅放量，转债成交额位于2022年以来71.00%的分位数水平，正股成交额位于90.30%的分位数水平。约73.45%的转债收涨，约70.47%的正股收涨；约36.90%的转债涨跌幅高于正股。正股市场交易情绪更优。
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后市观点及投资策略
- 海外市场：美债跌美股平，美债短端上行幅度弱于长端。市场担忧特朗普政府关税政策对物价的影响，稳定币以短期美债作为储备，支撑美债短端下限。全球面临“再全球化”过程中区域供需不平衡的挑战，区域性通缩和通胀导致全球央行较难步调一致，外围“放水”观点或低估了区域性特征。
- 国内市场：中报预告期，“买”业绩成为市场交易主旋律，政策方向意在疏浚“内循环”堵点。下半年机会从三个维度寻找：1）中低评级标的或迎来估值修复；2）中低价风格标的或迎来业绩修复；3）博弈准临期标的促转股。建议提高欠配资金配置比例，注意风格上保持高低切换，以维持攻守平衡。
- 下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名：合兴转债、浦发转债、海亮转债、好客转债、兴森转债、利群转债、烽火转债、鹰19转债、希望转债、首华转债。
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风险提示
- 正股退市和信用违约风险；
- 流动性环境收紧风险；
- 权益市场超跌风险；
- 地缘政治危机影响；
- 行业政策调控超预期。
