周度市场回顾
- 权益市场：本周整体下跌，上证指数、深证成指、创业板指分别下跌1.00%、1.67%、1.98%。两市日均成交额缩量约1218.23亿元至29281.80亿元。行业方面，计算机、传媒、钢铁等涨幅居前，国防军工、食品饮料等跌幅居前。
- 转债市场：中证转债指数下跌0.28%，29个申万一级行业中13个行业收涨。煤炭、传媒等涨幅居前，通信、国防军工等跌幅居前。日均成交额为630.44亿元，环比放量34.96亿元。约51.84%的个券上涨，约24.85%的个券涨幅在0-1%区间，14.42%的个券涨幅超2%。
- 转股溢价率：全市场转股溢价率持续上涨，本周日均转股溢价率53.97%，较倒数第二周上涨3.86pcts。除90以下和110-120元价格区间外，其余价格区间溢价率分位数均抬升，其中100-110元价格区间抬升幅度最大。
- 股债市场情绪对比：转债市场交易情绪更优，约51.84%的转债收涨，仅31.10%的正股收涨；约69.93%的转债涨跌幅高于正股。
后市观点及投资策略
- 海外市场：从“AI基建扩张+地缘降温”的风险偏好修复，快速切换至“强就业、强美元、再加息预期、拥挤交易去化”的压力测试。美股周度回落，美债收益率上行，美元上涨。
- 国内市场：权益市场与海外节奏阶段性同构，呈现“上半周修复、下半周避险”特征。转债市场周初修复、后半周连续回落，但未出现流动性失速。
- 策略建议：短期从单纯进攻转向“控仓位+重平衡+核心资产短期交易”。海外再加息预期和AI拥挤交易去化，会压制高估值、高波动、高价转债的风险偏好；但国内资金面相对稳定，转债市场不宜简单切换为全面防御。
- 配置建议：优先关注三类方向：
- 中低价、正股基本面有业绩支撑、转债估值不过度透支的平衡型品种。
- 受益于能源安全、资源安全和自主可控叙事的方向，包括风光储核、电力设备、战略资源、关键材料与循环再生。
- 主权算力、AI基础设施和国产半导体链条中的核心资产，但交易上需降低追高弹性，更多等待右侧确认。
- 下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名：神马转债、紫银转债、天能转债、温氏转债、本钢转债、洋丰转债、晶澳转债、宏川转债、青农转债、南航转债。
风险提示
- 正股退市和信用违约风险。
- 流动性环境收紧风险。
- 权益市场超跌风险。
- 地缘政治危机影响。
- 行业政策调控超预期。
