固收周报：建议预先建构转债配置池

2025-02-09 李勇,陈伯铭东吴证券 SaintL

权益市场：本周（2月5日-2月7日）总体上涨，上证综指上涨1.63%，深证成指上涨4.13%，创业板指上涨5.36%，沪深300上涨1.98%。多数行业上涨，计算机、传媒、钢铁等领涨，国防军工、食品饮料等领跌。
转债市场：整体上涨1.64%，中证转债指数收报426.97点。29个申万一级行业中29个行业收涨，计算机、汽车、通信等领涨。日均成交额595.47亿元，环比增长14.81%。成交额前十位转债均为消费、科技、工业领域标的。
转股溢价率：全市场转股溢价率继续回落至54.70%，90元以下价格区间溢价率走窄幅度最大（7.54pcts），100-110元价格区间溢价率走阔幅度最大（1.41pcts）。
转股平价：24个行业平价走高，汽车、纺织服饰、传媒等领涨，煤炭、食品饮料、银行等领跌。
股债市场情绪对比：正股市场交易情绪优于转债市场，正股涨跌数量占比（85.84%）高于转债（92.49%），正股成交额分位数（29.20%）高于转债（6.40%）。

市场回顾：美债收益率下探，非美货币日元升值，黄金续创历史新高，前期推荐的美债、非美货币、黄金机会有所兑现。特朗普政府关税政策、国产AI大模型deepseek催化风险偏好再分配，泛中国资产受益。
投资策略：建议保持合理乐观，维持谨慎，仓位适中，组合均价维持低位，采取哑铃策略。配置层面，关注高评级低价标的中的瑕疵成分，临近年报季前建构配置池，年报利空释放后择机吸筹；交易层面，围绕AI+、新材料等题材主线积极交易。
下修概率预测：帝欧转债、文科转债、普利转债等10个转债下修概率最大。
平价溢价率修复潜力：大秦转债、中信转债、贵广转债等10个高评级、中低价转债平价溢价率修复潜力最大。