农林牧渔行业周报：牛肉价格或启动加速上涨，生猪产能去化加速

研报总结

一、行情回顾

本周（2025.11.17-2025.11.21），农林牧渔（申万）指数收于2944.88点，周环比下降3.45%，跑输上证综指，位列行业第九。个股方面，中水渔业、荃银科技、国联水产表现居前，福建金森、保龄宝、统一股份表现靠后。

二、重点数据跟踪

2.1 生猪养殖

• 价格与利润：猪价下跌，行业亏损，出栏均重128.81公斤/头，仍处历史中高区间。未来几个月出栏环比增加，季节性累库有限，价格仍有下探空间。
• 产能去化：10月能繁母猪存栏3990万头，环比下降1.1%，去化加速。政策与利润双重作用下，产能加速下降，板块景气度底部企稳。
• 投资建议：短期价格下降空间有限，建议优选低成本优质企业，如牧原股份、温氏股份等。

2.2 禽类养殖

• 白羽鸡：供给充足，价格承压，板块景气度底部企稳。若消费端回暖，价格有望回暖。
• 黄羽鸡：价格坚挺，主要因下游需求好转及供给收缩，景气度好转，盈利改善。
• 投资建议：建议关注立华股份、圣农发展、益生股份等。

2.3 牧业

• 牛肉：价格旺季有望上涨，肉牛价格环比提升，奶牛存栏减少。供给端持续收缩，需求端消费有望回暖，肉牛周期或开启。
• 奶牛：原奶价格震荡偏弱，散奶价格回升，去化放缓，但产能有望持续去化，原奶价格明年有望企稳。
• 投资建议：建议关注优然牧业、现代牧业、光明肉业等。

2.4 种植产业链

• 粮食价格：新作玉米上市对价格有冲击，大豆价格不确定性高，短期饲料原料成本有回落空间。
• 政策与供需：我国推行种业振兴，提高粮食单产。全球天气扰动，产量或下降，若减产，产业链景气度有望改善。
• 投资建议：建议关注隆平高科、登海种业、荃银高科等。

2.5 饲料&水产品

• 饲料价格：育肥猪配合料、肉禽料价格环比下降或持平，价格企稳。
• 水产价格：草鱼、鲫鱼、鲤鱼价格稳定，鲈鱼价格上涨，对虾价格显著上涨，鲍鱼、海参价格稳定。
• 投资建议：无具体个股推荐。

三、重点新闻速览

• 公司公告：温氏股份可转债回售有关事项。
• 行业要闻：辽源市蛋品产业集群发展，金翼蛋品为行业龙头企业。

四、风险提示

• 转基因玉米推广进程延后
• 动物疫病爆发
• 产品价格波动

五、行业投资评级

• 买入：预期未来3-6个月行业上涨幅度超过大盘15%以上
• 增持：预期未来3-6个月行业上涨幅度超过大盘5-15%
• 中性：预期未来3-6个月行业变动幅度相对大盘-5-5%
• 减持：预期未来3-6个月行业下跌幅度超过大盘5%以上