农林牧渔行业报告：仔猪价格明显回落，产能去化或加速

行情表现：小幅反弹 本周农林牧渔（申万）行业指数累计上涨0.36%。在31个一级行业中涨幅排名第10位。生猪产能去化缓慢，板块连续大幅调整。 生猪：价格持续磨底，产能继续去化 本周全国生猪均价为14.33元/公斤，与上周基本持平。仔猪（15kg左右）均价475元/头，较上周下跌48元。养殖端抵触情绪较浓,出栏放缓，供应有所减少；需求端依然低迷，猪价持续磨底。 另受部分集团猪场限价采购政策影响，仔猪价格快速下降。 消费疲弱仍将制约猪价，短期生猪价格无明显反弹基础。但下半年供给小幅增加与消费旺季需求改善共振，预计下半年猪价将小幅回升。其中，1-3月猪病相对严重，而其将影响5个月后的肥猪出栏。叠加暑期消费旺季到来，预计三季度猪价将开启季节性回升趋势。2023年猪价波动或相对较小，全年均价在成本线左右，但成本管控优秀的企业仍可维持盈利。从投资上看，估值低位为当前生猪养殖行业的最根本逻辑，当前行业的头均市值处于历史底部区域，行业安全边际高。1）龙头企业成本优势相对明显，且出栏增长稳健，其确定性更强。建议关注：牧原股份、温氏股份。2）中小企业出栏增速更快，且成本下降空间更大，其弹性更大。建议关注：巨星农牧、华统股份、天康生物和唐人神。 白羽鸡：下半年关注周期兑现情况 本周主产区白羽肉鸡苗价格为2.41元/羽，较上周下跌0.08元/羽，平均单羽亏损0.29元。鸡苗供给充足，同时需求疲弱，毛鸡价格低位，亦对鸡苗价格形成拖累。 短期价格依然承压，关注下半年业绩兑现情况。需求不佳、供给充足，鸡苗价格依然低位。但从祖代更新量来看，2022年5-7月、10-11月我国祖代海外引种量均为0。虽然今年1-4月引种量有所恢复，但其主要影响一年以后的行业供给量，2023年缺口已成定局。祖代引种不足对父母代的影响自去年10月以来已有所体现并持续加深，尤其是结构性短缺特征明显，预计下半年将进一步传导至产业链中下游，行业仍将维持高景气。 种植：关注转基因种子商业化进展 虽然当前转基因商业化进展略低于预期，但政策支持转基因商业化态度明确，2023年将是转基因种子商业化元年。建议关注技术储备丰富、先发优势突出的龙头企业。 风险提示:发生动物疫病风险、原材料价格波动风险。 1行情表现 小幅上涨。本周农林牧渔（申万）行业指数累计上涨0.36%，而沪深300、上证综指分别下跌0.65%、上涨0.28%、0.04%。农林牧渔在申万31个一级行业中涨幅排名第10位。 图表1：申万农林牧渔指数及主要证券综合指数年度累计涨跌幅（数据截止至2023年6月9日） 受产能去化加速预期以及猪价止跌影响，本周养殖行业有所反弹。 图表2：申万一级行业涨跌幅（6.3-6.9） 图表3：农林牧渔板块各子行业表现（6.3-6.9） 2养殖产业链追踪 2.1生猪：价格持续磨底，产能继续去化 价格方面：仔猪价格大幅下降 生猪价格：根据搜猪网数据，本周全国生猪均价为14.33元/公斤，与上周基本持平。仔猪（15kg左右）均价为475元/头，较上周下跌48元。养殖端亏损卖猪抵触情绪较浓,出栏节奏放缓，市场供应有所减少；但由于需求端依然低迷，猪价持续磨底。另受部分集团猪场限价采购政策影响，仔猪价格快速下降。 而仔猪价格下跌，或加速能繁母猪产能去化。 盈利方面：持续深度亏损 根据博亚和讯数据，本周自繁自养生猪养殖利润为亏损322元/头，较上周多亏9元/头；外购仔猪养殖利润为亏损190元/头，较上周多亏19元/头。 屠宰方面：持续低位 据涌益咨询数据，本周（2023.06.2-2023.06.8）样本屠宰企业合计平均屠宰量145574头/日，较上周下降1.4%。天气转热、鲜肉需求疲弱；同时冻品库容率高位，屠宰企业收猪积极性低。 结论：消费疲弱仍将制约猪价，短期生猪价格无明显反弹基础。但下半年供给小幅增加与消费旺季需求改善共振，预计下半年猪价将小幅回升。从时点看，1-3月猪病相对严重，而其将影响5个月后的肥猪出栏。叠加暑期消费旺季到来，预计三季度猪价将开启季节性回升趋势。2023年猪价波动或相对较小，全年均价在成本线左右，但成本管控优秀的企业仍可维持盈利。从投资上看，估值低位为当前生猪养殖行业的最根本逻辑，当前行业的头均市值处于历史底部区域，行业安全边际高。1）龙头企业成本优势相对明显，且出栏增长稳健，其确定性更强。建议关注：牧原股份、温氏股份。2）中小企业出栏增速更快，且成本下降空间更大，其弹性更大。建议关注：巨星农牧、华统股份、天康生物和唐人神。 图表4：生猪出栏均价（截至23年6月9日） 图表5：仔猪均价（截至23年6月9日） 图表6：自繁自养生猪利润（截至23年6月9日） 图表7：外购仔猪养殖利润（截至23年6月9日） 图表8：猪粮比（截至23年6月9日） 图表9：猪料比（截至23年6月9日） 图表10：能繁母猪存栏情况（截至23年4月） 图表11：生猪存栏情况（截至23年3月） 图表12：定点企业生猪屠宰量（截至2023年4月） 2.2白羽鸡：依然承压 本周主产区白羽肉鸡苗价格为2.41元/羽，较上周下跌0.08元/羽，平均单羽亏损0.29元。本周主产区白羽肉毛鸡价格9.23元/公斤，环比上周下跌0.2元/公斤，单羽亏损0.86元左右。鸡苗供给充足，同时下游需求疲弱，毛鸡价格低位，亦对鸡苗价格形成拖累。 短期价格依然承压，关注下半年业绩兑现情况。短期需求不佳及供给充足，同时天气炎热，下游补栏积极性差，鸡苗价格依然低位。但从祖代更新量来看，2022年5-7月、10-11月我国祖代海外引种量均为0。虽然今年1-4月引种量有所恢复，但其主要影响一年以后的行业供给量，2023年缺口已成定局。祖代引种不足对父母代的影响自去年10月以来已有所体现并持续加深，尤其是结构性短缺特征明显，预计下半年将进一步传导至产业链中下游，行业仍将维持高景气。 图表13：主产区鸡苗价格（截至23年6月9日） 图表14：主产区毛鸡价格（截至23年6月2日） 图表15：鸡苗利润（截至23年6月9日） 图表16：毛鸡养殖利润（截至23年6月9日） 3种植产业链追踪 大豆：小幅反弹。截至23年6月9日，巴西大豆、美西大豆到岸完税价分别为：4212元/吨、5417元/吨，较上周分别上涨0.53%和1.64%。 玉米：小幅反弹。截至23年6月9日，全国玉米均价为2723元/吨，与上周小幅上涨5元/吨。 白糖：持续高位。截至23年6月9日，柳糖价格为7275元/吨，与上周持平。 棉花：小幅反弹。截至23年6月9日，棉花价格为17330元/吨，较上周上涨5.4%。 图表17：大豆到岸完税价格（截至23年6月2日） 图表18：玉米均价（截至23年6月9日） 图表19：白糖价格（截至23年6月2日） 图表20：棉花价格（截至23年6月9日） 4行业要闻 1、6月9日，联合国与俄罗斯将就黑海粮食协议备忘录展开磋商。（来源：中国新闻网） 2、巴西14座城市报告野生鸟类感染高致病性禽流感病例。根据巴西农业部当地时间7日发布的消息，巴西已有14座城市报告出现H5N1型禽流感病例，确诊病例数增至25例。报告称，确诊的禽流感病例均属野生鸟类，在人工养殖的禽类中尚未暴发禽流感。（来源：病鸡专业网） 3、河南2023年拟储备3350吨猪肉。6月5日，河南省商务厅、河南省发展和改革委员会、河南省财政厅、河南省农业农村厅联合印发《河南省2023年省级猪肉储备工作方案》，以促进生猪产业稳定发展和市场平稳运行，增强市场调控手段，有效应对猪肉市场异常波动。2023年省级猪肉储备数量3350吨，储备期1年(2023年8月至2024年7月)，储备品类为冻猪肉。（来源：河南日报） 5风险提示 发生动物疫病风险：重大疫病的出现将会给畜牧养殖业带来较大的经济损失，同时也会对兽药、饲料行业造成较大的影响。若非洲猪瘟或其他重大疾病影响超预期，将给养殖行业及其上游企业的稳定经营带来不确定性。 原材料价格波动风险：如果玉米、大豆等农产品因国内外粮食播种面积减少或产地气候反常导致减产，或受国家农产品政策、市场供求状况、运输条件等多种因素的影响，市价大幅上升，将增加行业内公司生产成本的控制和管理难度，对未来经营业绩产生不利影响。