农林牧渔行业研究：猪价下跌或加速产能去化，牛肉价格有望加速上涨

一、本周行情回顾

本周农林牧渔（申万）指数上涨1.03%，跑赢上证综指。

二、重点数据跟踪

2.1 生猪养殖

• 猪价下跌，行业亏损，出栏均重仍处历史中高区间。
• 预计接下来几个月生猪出栏增加，季节性累库空间有限，价格仍有下探空间。
• 年前政策端可能主动去产能，板块持续亏损利好去产能逻辑和明年价格中枢。
• 短期板块景气度底部企稳，中长期头部企业有充足超额利润，建议优选低成本优质企业。
• 重点关注：牧原股份、温氏股份等。

2.2 禽类养殖

• 天气转热，动物蛋白消费平淡，供给较多导致价格持续调整。
• 屠宰企业亏损增加，养殖户出栏积极性提升，黄羽鸡价格表现坚挺。
• 预计消费端逐步好转，行业盈利有望改善。
• 建议关注：立华股份、圣农发展等。

2.3 牧业

• 牛肉价格旺季有望上涨，奶牛存栏趋势减少。
• 肉牛价格环比提升，原奶价格震荡偏弱。
• 供给端产能持续收缩，进口端供给或收缩，需求端消费有望回暖。
• 预计原奶价格明年有望企稳回升，肉牛周期有望开启。
• 重视肉奶共振，建议关注：优然牧业、现代牧业等。

2.4 种植产业链

• 新作玉米上市对短期价格存在冲击，大豆价格存在不确定性。
• 我国推行种业振兴，提高粮食单产，全球天气扰动可能导致产量下降。
• 目前种植板块景气度底部企稳，若粮食减产，产业链有望景气度改善。
• 建议关注：隆平高科、登海种业等。

2.5 饲料&水产品

• 饲料价格企稳，水产价格景气向上。
• 草鱼、鲫鱼、鲤鱼、鲈鱼价格环比变动不大或上涨，对虾价格环比上涨。

三、重点新闻速览

• 牧原股份9月销售商品猪557.3万头，同比变动11.05%，商品猪销售收入90.66亿元。
• 财政部会同农业农村部下达中央财政农业生产防灾救灾资金4.84亿元，支持7省受灾地区。

风险提示

• 转基因玉米推广进程延后，动物疫病爆发，产品价格波动。