农林牧渔 行业研究/行业周报 猪病有望加速产能去化,继续推荐生猪养殖板块 2023-4-2 报告日期: 行业评级:增持 行业指数与沪深300走势比较 分析师:�莺 执业证书号:S0010520070003 邮箱:wangying@hazq.com 相关报告 1.华安农业周报:种猪价格持续低迷,生猪养殖业温和去产能2023-3-252.《华安农业周报:生猪养殖业步入去产能阶段,继续推荐生猪板块》2023-3-18 主要观点: 生猪养殖业步入去产能阶段,猪病有望加速产能去化 �生猪价格周环比下降3%。本周六,全国生猪价格14.53元/公斤, 周环比降3%;本周�自繁自养生猪亏损283.12元/头,外购仔猪养殖亏损486.04元/头;②种猪价格持续低迷。涌益咨询披露数据 (3.24-3.30):全国90公斤内生猪出栏占比6.63%,周环比下跌 0.21个百分点;规模场15公斤仔猪出栏价653元/头,周环比下降3%,连续第三周环比下降,同比上涨60%;50公斤二元母猪价格1631元/头,周环比下降0.2%,连续第三周环比下降,同比上涨0.6%,补栏积极性仍然低迷,从畜牧业协会、涌益咨询、农业部数据看,生猪养殖行业步入去产能阶段;③本周出栏生猪均重周环比上升0.2%至122.56公斤。根据涌益咨询数据(3.24-3.30):全国出栏生猪均重122.56公斤,周环比上升0.2%,已连续�周上升,同比上升4.6%;175kg与标猪价差-0.15元/斤,200kg与标猪价差-0.14元 /斤,150kg以上生猪出栏占比5.79%。④生猪养殖业步入去产能阶段,猪病有望加速产能去化。根据农业部数据,能繁母猪存栏量从2021年7月趋势性降至2022年4月最低点,由此推断,今年3-4月 生猪出栏量会处于本轮周期最低水平,然而,自去年12月以来,行业持续亏损,若3、4月猪价仍未出现大幅上涨,我们或低估了生产效率提升对猪价的负面影响,2023年猪价或整体低迷,生猪养殖业有望持续去产能。值得关注的是,本轮猪病北方偏严重,且有向南方蔓延趋势,新希望也在近期业绩下修公告中提及2023Q1遭受猪病影响,我们判断猪病有望加速产能去化;此外,我们需持续关注后备母猪补栏速度、三元留种量,以及二次育肥体量。⑤猪企头均市值已处历史底部区域,继续推荐生猪养殖板块。根据2023年生猪出栏 量,预计温氏股份头均市值4008元、牧原股份头均市值3575元、天 邦食品头均市值1338元、中粮家佳康头均市值1695元。一、二线龙头猪企估值均处于历史底部,上市猪企估值已先于基本面调整到位,继续推荐生猪养殖板块。 本周白羽鸡产品价格涨至11950元/吨,黄羽鸡价格周环比大涨 �本周白羽鸡产品价格涨至11950元/吨。2023年第12周(3.20- 3.26)父母代鸡苗价格55.19元/套,周环比上涨0.2%;父母代鸡苗销量116.31万套,周环比下降10.6%;本周�鸡产品价格11950元/吨,周环比上涨1.3%,同比增长21%。我们暂维持此前判断,商品代价格上行周期或于2023年底启动。值得注意的是,种鸡整体性能明显下降,或致商品代价格提前上涨:1、种鸡性能明显下降。目前全国种鸡基本都是慢羽,产蛋系数降至150左右,死淘率自2022年开始也明显提高,最高达到20%;2、不同品种的种鸡性能差异大, 科宝和国产品种性能相对偏弱。②黄羽鸡价格周环比大涨。2023年 敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 第12周(3.20-3.26),在产父母代存栏1375.8万套,处于2019年 以来最低水平,父母代鸡苗销量108.7万套,处于2018年以来最低 水平,我们预计2023年黄羽鸡行业可以获得正常盈利。3月31日,黄羽肉鸡快大鸡均价6.88元/斤,周环比涨14.3%,同比涨4.6%;中速鸡均价8.02元/斤,周环比涨11.5%,同比涨11.9%;土鸡均价 8.09元/斤,周环比涨11.4%,同比跌2.4%;乌骨鸡9.51元/斤,周环比涨3.5%,同比涨9.8%。 国产转基因玉米种子或启动销售,下游需求疲弱拖累农产品价格 �转基因玉米商业化稳步推进,国产转基因玉米种子或启动销售,种业龙头将充分受益,继续推荐登海种业、大北农。②全球玉米3月库 消比预测值环比提升0.3个百分点,供需紧平衡。美国农业部3月供 需报告预测:22/23年全球玉米库消比22.3%,预测值环比提升0.3个百分点,较21/22年提升0.57个百分点,处于16/17年以来低位。据我国农业农村部市场预警专家委员会3月预测,22/23年全国玉米结余量468万吨,与2月预测值持平,结余量较21/22年下降206万吨,国内玉米供需仍处于紧平衡。受下游养殖需求疲弱,低价小麦进入饲 用市场等因素影响,国内玉米价格明显下跌;③全球小麦3月库消比 预测值环比下降0.3个百分点。USDA3月供需报告预测:22/23年全 球小麦库消比26.5%,预测值月环比下降0.3个百分点,较21/22年度下降0.7个百分点,处15/16年以来最低水平。④全球大豆3月库消比预测值环比下降0.3个百分点。USDA3月供需报告预测:22/23年 全球大豆库消比18.5%,预测值环比下降0.3个百分点,较21/22年下降0.64个百分点,处于16/17年度以来最低水平。中国大豆高度依赖进口,2023年大豆价格或维持相对高位。 2023年1-2月猪用疫苗批签发数据分化,非瘟疫苗进展值得期待 2023年1-2月,猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为,猪伪狂犬疫苗35.2%、口蹄疫苗26.9%、腹泻苗22.7%、猪瘟疫苗 13.9%、猪乙型脑炎疫苗7.7%、猪细小病毒疫苗-14.6%、猪圆环疫苗 -15%、高致病性猪蓝耳疫苗-28%。近期,市场也高度关注非瘟疫苗进展,据我们测算,非瘟疫苗若商业化应用,有望催生百亿元大单品市场,猪苗空间将显著扩容,我们继续推荐普莱柯、科前生物。 风险提示 疫情失控;价格下跌超预期。 正文目录 1本周行情回顾7 1.1本周农业板块上涨2.40%7 1.2农业配置9 1.3估值9 2行业周数据11 2.1初级农产品11 2.1.1玉米和大豆11 2.1.2小麦和稻谷15 2.1.3糖17 2.1.4棉花18 2.2畜禽19 2.2.1生猪20 2.2.2白羽肉鸡22 2.2.3黄羽鸡24 2.3水产品25 2.4动物疫苗26 3畜禽上市企业月度出栏28 3.1生猪月度出栏28 3.2肉鸡月度出栏32 3.3生猪价格估算37 4行业动态39 4.1海关总署、农业部:防止智利高致病性禽流感传入我国39 4.23月第4周畜产品和饲料集贸市场价格情况40 4.32023年3月第4期兽药饲料原料市场分析41 风险提示:41 图表目录 图表12022年年初至今农业板块与沪深300和中小板综走势比较7 图表22022年初至今各行业涨跌幅比较7 图表32022年年初以来农业子板块涨跌幅对照图8 图表4农业板块周涨跌幅前十名列表(申万分类)8 图表5农业板块周涨跌幅后十名列表(申万分类)9 图表6农业行业配置比例对照图9 图表7农业PE和PB走势图(2010年至今,周)10 图表8农业子板块PE走势图(2010年至今,周)10 图表9农业子板块PB走势图(2010年至今,周)10 图表10畜禽养殖PE、PB走势图(2010年至今,周)10 图表11农业股相对中小板估值(2010年至今,周)10 图表12农业股相对沪深300估值(2010年至今,周)10 图表13CBOT玉米期货价走势图,美分/蒲式耳11 图表14国内玉米现货价走势图,元/吨11 图表15CBOT大豆期货价走势图,美分/蒲式耳11 图表16国内大豆现货价走势图,元/吨11 图表17CBOT豆粕期货价走势图,美分/蒲式耳12 图表18国内豆粕现货价走势图,元/吨12 图表19全球玉米供需平衡表12 图表20美国玉米供需平衡表12 图表21中国玉米供需平衡表13 图表22全球大豆供需平衡表13 图表23美国大豆供需平衡表13 图表24中国大豆供需平衡表14 图表25全球豆油供需平衡表14 图表26美国豆油供需平衡表14 图表27中国豆油供需平衡表15 图表28全球豆粕供需平衡表15 图表29美国豆粕供需平衡表15 图表30CBOT小麦期货价走势图,美分/蒲式耳16 图表31国内小麦现货价走势图,元/吨16 图表32CBOT稻谷期货价走势图,美元/英担16 图表33全国粳稻米市场价,元/吨16 图表34全球小麦供需平衡表16 图表35美国小麦供需平衡表17 图表36中国小麦供需平衡表17 图表37NYBOT11号糖期货收盘价走势图,美分/磅18 图表38白糖现货价和期货价走势图,元/吨18 图表39食糖累计进口数量,吨18 图表40IPE布油收盘价,美元/桶18 图表41NYMEX棉花期货结算价走势图,美分/磅18 图表42棉花现货价和棉花期货结算价走势图,元/吨18 图表43全球棉花供需平衡表19 图表44美国棉花供需平衡表19 图表45中国棉花供需平衡表19 图表46全国外三元价格走势图,元/公斤20 图表47仔猪价格走势图,元/公斤20 图表48猪肉价格走势图,元/公斤20 图表49猪肉及猪杂碎累计进口量(万吨)及同比增速20 图表50猪粮比走势图21 图表51外购仔猪养殖利润,元/头21 图表52自繁自养生猪养殖利润,元/头21 图表53猪配合饲料走势图,元/公斤21 图表54芝加哥瘦肉生猪期货价格,美分/磅21 图表55出栏体重90公斤以内生猪占比21 图表56出栏体重超过150公斤生猪占比22 图表57国储肉拟投放量,万吨22 图表58父母代鸡苗价格,元/套22 图表59父母代鸡苗销售量,万套22 图表60在产祖代肉种鸡存栏量,万套23 图表61后备祖代肉种鸡存栏量,万套23 图表62在产父母代肉种鸡存栏量,万套23 图表63后备父母代肉种鸡存栏量,万套23 图表64商品代鸡苗价格走势图,元/羽23 图表65白羽肉鸡主产区均价,元/公斤23 图表66鸡产品主产区均价,元/公斤24 图表67山东烟台淘汰鸡价格,元/500克24 图表68肉鸡养殖利润,元/羽24 图表69肉鸭养殖利润,元/羽24 图表70黄羽鸡(快大、中速鸡)价格走势图,元/斤25 图表71黄羽肉鸡(土鸡、乌骨鸡)价格走势图,元/斤25 图表72禽类屠宰场库容率走势图,%25 图表73禽类屠宰场开工率走势图,%25 图表74鲫鱼批发价,元/公斤26 图表75草鱼批发价,元/公斤26 图表76威海海参、鲍鱼批发价走势图,元/千克26 图表77威海扇贝批发价走势图,元/千克26 图表78口蹄疫批签发次数27 图表79圆环疫苗批签发次数27 图表80猪伪狂疫苗批签发次数27 图表81猪瘟疫苗批签发次数27 图表82高致病性猪蓝耳疫苗批签发次数28 图表83猪腹泻疫苗批签发次数28 图表84猪细小病毒疫苗批签发次数28 图表85猪乙型脑炎疫苗批签发次数28 图表86主要上市猪企月度销量及同比增速,万头29 图表87主要上市猪企累计出栏量及同比增速,万头30 图表88主要上市肉鸡月度销量及同比增速32 图表89主要上市肉鸡累计销量及同比增速35 图表902023年2-3月上市生猪养殖企业公告出栏价格预测表,元/公斤37 1本周行情回顾 1.1本周农业板块上涨2.40% 2022年初至今,农林牧渔在申万31个子行业中排名第11位,农林牧渔(申万)指数下跌9.79%,沪深300指数下跌18.00%,中小板综指数下跌14.67%。 本周(2023年3月27日-3月31日)农林牧渔(申万)指数上涨2.40%,沪深300指数上涨0.59%,中小板综指数上涨0.40%,农业指数跑赢沪深300指数1.81个百分点。 图表12022年年初至今农业板块与沪深300和中小板综走势比较 农林牧渔(申万)沪深300中小板综 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25%