农林牧渔行业研究：牛肉价格稳步上行，奶牛产能去化有望加速

行情回顾

• 本周农林牧渔（申万）指数收于2620.55点，周环比+0.05%，跑赢上证综指。
• 一级行业涨跌幅排名前三的是美容护理（+3.08%）、非银金融（+2.49%）、汽车（+2.40%），农林牧渔排名第20。

生猪养殖

• 本周生猪出栏均重129.71公斤/头，处于历史同期较高位置，冻品库容率环比-0.12pct至16.38%。
• 生猪价格震荡，供给压力持续后移，预计存在下跌空间。
• 猪价悲观预期已在期货端释放，年后价格强于预期，产能端缓慢补充缓解担忧。
• 生猪养殖企业估值处于底部，若下半年去产能，头部企业利润改善和市占率提升。
• 中长期看，行业有优秀中枢利润，成本方差大，建议优选低成本高质量扩张的优质企业。
• 重点关注：牧原股份、温氏股份等。

禽类养殖

• 白羽鸡价格有所上涨，积压鸡源已消化，消费端回暖，养殖户挺价。
• 海外禽流感发酵，国内祖代鸡更新量同比大幅减少，白羽鸡产能或下降。
• 黄羽鸡在产父母代存栏处低位，行业去产能，价格有望跟随猪价回暖。
• 展望全年，居民需求端有望回暖，餐饮消费带动禽类产品消费提升。
• 重点关注：圣农发展、益生股份、民和股份、立华股份、湘佳股份等。

牧业

• 原奶价格在25H2有望企稳回升，青贮季到来，去产能加速。
• 肉牛犊牛与活牛价格上涨，新一轮肉牛周期有望开启，板块景气度有望拐点向上。
• 重点关注：优然牧业、现代牧业、光明肉业等。

种植链

• 关税政策影响下，大宗农产品价格波动，我国推行种业振兴，提高粮食单产。
• 全球天气扰动，农作物产量或下降，种植板块景气度底部企稳。
• 若粮食出现实质性减产，种植产业链有望景气度改善。
• 建议关注：隆平高科、登海种业、荃银高科等。

饲料&水产品

• 饲料价格企稳，水产价格保持平稳。
• 育肥猪配合料、肉禽料价格环比不变。
• 水产价格方面，草鱼/鲫鱼/鲤鱼/鲈鱼价格环比不变，扇贝、海蛎、对虾价格不变，鲍鱼价格环比-10元/公斤。

重点新闻速览

• 牧原股份成本目标12元/kg，公司持续提升防控能力、种猪育种体系、低豆日粮技术、智能化设备应用。
• 京基智农总裁巴根先生辞职。
• 联合国等多机构发布报告，全球粮食安全问题面临严峻挑战，2024年全球53个国家和地区逾2.95亿人口面临重度饥饿威胁。

风险提示

• 转基因玉米推广进程延后。
• 动物疫病爆发。
• 产品价格波动。