机械板块行情
- 2025年中信机械板块上涨30.12%，位居全部行业第6名，跑赢沪深300指数14.11个百分点。
- 三级子行业中锂电设备、基础件、半导体设备涨幅靠前，分别上涨103.2%、58.93%、48.05%。
- 机械行业估值分位数处于较高位，申万机械行业市盈率为36.1倍，位于近10年市盈率分位数的70.5%。
- 中信机械上市公司2025年上涨的家数为549家，下跌为83家，涨跌幅中位数为30.23%。
新复苏周期：传统机械提质升级迎来新复苏周期
工程机械
- 新一轮设备更新周期到来，2025年开始逐步进入设备更新阶段，延续到2030年。
- 工程机械主要产品销量连续转正增长，三季报业绩表现良好，营业收入同比增长11.49%，扣非归母净利润同比增长29.63%。
- 工程机械出海加速，龙头企业国际化加速拓宽天花板，三一重工海外收入占比达59.48%。
- 工程机械电动化、智能化趋势加速，电动装载机渗透率达到25.36%，挖掘机电动化渗透率极低。
- 行业投资策略：国内政策持续催化、设备周期到来叠加出海持续拓展，工程机械龙头企业业绩有望持续改善，重点推荐三一重工、徐工机械、浙江鼎力，同时建议关注泵、阀、油缸等核心零部件龙头。
船舶制造
- 船舶行业仍在复苏周期，新船价格高位回调，新造船价格指数环比持平。
- 造船完工量、手持订单量仍有明显增长，新接订单量阶段性下滑。
- 船舶制造板块三季报业绩良好，营业收入同比增长17.57%，扣非归母净利润同比增长88.5%。
- 行业投资策略：行业景气持续，船舶企业业绩修复有望加速，重点推荐中国船舶，同样建议关注船舶主机厂及相关产业链配套上市公司。
基础件
- 基础件市场空间巨大，国产替代自主可控加速行业发展。
- 基础件行业近年来成长稳健，三季报营业收入同比增长11.78%，扣非归母净利润同比增长22.3%。
- 行业投资策略：未来五年我国基础件行业有望继续迎来产业政策的大力扶持，国产替代进程大大加速，重点推荐新强联、应流股份、国机精工，同时建议关注其他国产优质基础件上市公司。
新科技成长：十五五新兴产业和未来产业迎来蓬勃发展
人形机器人
- 工业机器人行业周期复苏，2025年产量同比增长29.8%。
- 人形机器人进入大规模量产阶段，未来有望进入从1-10-100的跨越式发展通道。
- 人形机器人硬件方案仍未完全成型，各种关键零部件仍有较多可替代的技术方案路线。
- 行业投资策略：工业机器人行业周期复苏加人形机器人需求共振，机器人产业链仍然有很强的投资价值，重点推荐埃斯顿、绿的谐波、步科股份、兆威机电、捷昌驱动，同时建议关注其他人形机器人核心零部件供应商。
AIDC配套设备
- 算力高速发展，AIDC未来将迎来高速增长，配套的基础设施、辅助设备需求有望大幅提升。
- 液冷散热进入高速发展期，2024年中国液冷服务器市场规模达到23.7亿美元，同比增长67.0%。
- AIDC建设促进数据中心备用电源需求大幅增长，BBU有望取代UPS，柴油发电机为高等级数据中心标配。
- 行业投资策略：受益AIDC高速发展，重点推荐英维克、应流股份，同时建议关注其他配套设备供应商。
锂电池设备
- 锂电设备行业触底反弹，龙头业绩修复加速，三季报扣非归母净利润同比大幅扭亏为盈。
- 固态电池逐步发展渐入佳境，2027年将成为小规模装车的启动年，2030年则被视为规模化量产的分水岭。
- 行业投资策略：推荐锂电设备行业底部反转的投资机会，重点关注先导智能，同时建议关注在固态电池设备上发展领先的其他锂电设备企业。
投资评级及主线
- 维持行业“强于大市”投资评级。
- 投资主线及重点标的：
- 新复苏周期：工程机械（三一重工、徐工机械、浙江鼎力）、船舶制造（中国船舶）、基础件（新强联、应流股份、国机精工）。
- 新科技成长：人形机器人（埃斯顿、绿的谐波、步科股份、兆威机电、捷昌驱动）、AIDC配套设备（英维克、应流股份）、锂电池设备（先导智能）。
风险提示
- 宏观经济发展不及预期；下游行业需求不及预期，出口需求不及预期；原材料价格上涨持续；产业政策、行业形势发生变化；国产替代、技术迭代进度不及预期。
