核心观点
- 投资者情绪乐观：自 2025 年 9 月以来，投资者现金水平降至 3.7%，创“卖出信号”历史新低，表明投资者情绪乐观，对风险资产配置较高。
- 宏观环境：投资者对“金发经济”持乐观态度，53% 预期经济软着陆，全球增长预期首次自 2024 年 12 月以来转为正值（净 3%）。
- AI 的影响：53% 的投资者认为 AI 已经提高生产力，但同时也存在 AI 泡泡的风险，45% 的投资者将其视为最大的尾部风险。投资者认为 AI 生产力提升将在 2026 年发生。
- 资产配置：投资者最看好的资产类别是新兴市场和医疗保健，最看淡的是英国股票和消费 discretionary。投资者大幅增加了对银行、医疗保健、必需消费品和债券的配置，并减少了消费 discretionary、电信、工业和英国股票的配置。
- 区域配置：投资者对新兴市场股票、欧洲股票和日本股票的配置分别净超配 36%、9% 和 4%，对英国股票的配置净超配 29%。
- 行业配置：投资者最超配银行和医疗保健，最超配电信，最低配能源和消费。
- 2026 年展望：投资者预计新兴市场股票和纳斯达克指数将在 2026 年表现最佳，日元和黄金也将表现良好。AI 生产力提升被视为 2026 年最大的利好因素，而通胀和美联储加息则被视为最大的利空因素。
- 货币预期：投资者预计到 2026 年底，10 年期美国国债收益率将在 4.0% 至 4.5% 的范围内，美元兑欧元汇率将在 1.10-1.20 的范围内。
- 政策预期：26% 的投资者预计 Kevin Hassett 将被提名担任美联储新主席。
- 风险偏好：投资者风险偏好降至正常水平以下，金融市场稳定风险指标降至 2022 年 1 月以来的最低水平。
- 通胀预期：投资者预期全球 CPI 在未来 12 个月内将下降，这是自 2025 年 10 月以来首次预期通胀放缓。
关键数据
- 全球基金经理调查参与人数：172 人，管理资产规模 4750 亿美元。
- 现金水平：3.7%（创“卖出信号”历史新低）。
- 全球增长预期：净 3%（首次自 2024 年 12 月以来转为正值）。
- AI 生产力提升预期：53%。
- AI 泡泡风险：45%。
- 新兴市场股票配置：净超配 36%。
- 医疗保健配置：净超配 40%。
- 英国股票配置：净超配 29%。
- 消费 discretionary 配置：净低配 23%。
- 银行配置：净超配 36%。
- 能源配置：净低配 28%。
研究结论
- 投资者情绪乐观，对风险资产配置较高，但 AI 泡泡风险和通胀压力仍需关注。
- 新兴市场和医疗保健是 2026 年的最佳投资机会，而英国股票和消费 discretionary 则面临下行风险。
- AI 生产力提升将对经济增长产生积极影响，但 AI 技术的快速发展也带来了新的风险。
- 美联储加息和通胀压力将对全球经济增长造成负面影响。
