全球基金经理调查：华尔街最好的朋友

全球基金经理调查 华尔街的最好的朋友 可访问的版本 美国银行全球基金经理调查 我们的调查说：投资者看跌，美联储完成，只要着陆疲软，风险资产就会有弹性;FMS现金水平高 5.6%，配置债券@14年高点，配置大宗商品@3年低点，美国银行牛熊指标3.4...对华尔街的定位仍然 逆向+ve。 在宏观全球增长预期（-65%）在23年最差，但大多数处于宏观“软”着陆阵营（63%），而不是“硬” （27%）或“无”着陆（4%）;FMS投资者预测未来12个月全球每股收益将小幅下降1%。 在政策：61%的人表示美联储加息周期结束，2月1日可能在1月24日降息FOMC...鸽派的美联储预期意味着收益率曲线将更陡峭地预测在2年高点（64%）。 风险最大的尾部风险是信贷紧缩/衰退（33%）、高通胀/鹰派央行（29%）;CRE被视为最有可能的信用事件来源（49%）;绝大多数投资者（71%）预计美国债务上限在“X-date”之前得到解决。 在AA：配置股票爬高（5个月高点）;大宗商品大幅轮动，转向科技股（自12月21日以来的最高水平）和欧元区;投资者自7月20日以来最长成长股与价值股;大多数“拥挤交易”是做多大型科技公司 （32%），做空银行（22%），做空美元（16%）。 反向交易：长期房地产投资信托基金、银行和价值股;短期债券，科技和增长。 图1：最拥挤的交易...做多大型科技公司和做空美国银行 %超重银行-%超重科技 2023年5月16日 全球投资策略 MichaelHartnett投资策略师美银 +16468551508 ElyasGalou>>投资策略师BofASE(法国) +33187700087 安雅Shelekhin投资策略师美银 +16468553753 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 06年8月 8月05 网%噢银行——技术 ”7月16日 可能的 18 4月20 2月的22日 可能的 23 Myung-Jee荣格投资策略师美国银行 +16468550389 向读者指出 所有表格和图表的来源：美国银行 基金经理调查，数据流调查2023年5月5日到11日 -10007年11月9月的11日 '03'04'05'06'07'08'09'10'11'12'13'14'15'16'17'18'19'20'21'22'23289名受访企业参与者以7350亿美元的 资产管理规模参加了5月份的调查。 251 资料来源:美国银行全球基金经理调查 美国银行全球研究以6660亿美元资产管理规模回答了全球 FMS问题，161名参与者回答了 3290亿美元的资产管理规模回应了区域FMS的问题。 本文讨论的交易理念和投资策略可能会产生重大风险，并不适合所有投资者。投资者应具备相关市场的经验和财务资源，以吸收因应用这些想法或策略而产生的任何损失。 >>受雇于美国银行的非美国子公司，并且未根据FINRA规则注册/有资格成为研究分析师。 有关某些在特定司法管辖区对此处的信息负责的美国银行证券实体的信息，请参阅“其他重要披露”。美国银行证券确实并寻求与研究报告中涵盖的发行人开展业务。因此，投资者应注意，公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为做出投资决策的单一因素。 指重要的披露在25页26.12559821 如何加入FMS面板吗我们鼓励投资 者/客户报名参加调查。这可以通过联系 MichaelHartnett或您的美国银行销售代表来完成。 调查的参与者将继续收到完整的月度结果 ，但仅限于他们参与的相关月份。 的图表月 图2:调查将更加悲观吗 FMS增长预期+现金AA+权益AA的百分位排名 7月的 8月04年 06年8月 3月20 11月的11日6月的 '01 '03 '05 '07 08年'0190 '11 '13 ”2月16 '15'176'月19的19日'2110月的'23 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 FMS投资者情绪在5月份恶化至2023年最悲观，原因是投资者提高了现金余额并对增长变得更加悲观 。 FMS增长预期+现金AA+权益AA（1-10级）的百分位排名 资料来源:美国银行全球基金经理调查 美国银行全球研究 图3:现金从5.6%到5.5% FMS平均现金%的资产管理水平 或许“00 FMS平均现金水平资产(%) ”2月01 ”10月 10月的 10月的 4月20 03年3月 08年12 6月的 8 FMS现金水平从4月份的5.5%上升至5月份的5.6%。 自11月21日以来，现金分配一直保持在5.0%的战术“买入”信号之上。 7 6 5 4 3 '99 '01 '03 '05 '07 '09 '11 '13 '15 '17 '19 '21 '23 资料来源:美国银行全球基金经理调查 美国银行全球研究 图4:增长预期在12月以来最低的22… 网%期待更强的经济和标普500指数同比% 净65%的FMS投资者现在预计经济将走弱，从4月份的63%上升到2023年最悲观的水平。 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 净百分比预期经济走强标准普尔500指数（600万CHG%，RHS）50% 40% 30% 20% 10% 0% ”2月16 日 98年10 月 11月的11日 3月19日 1月20日 12月08年7月00 -10% -20% -30% -40% -1007月的22日-50% '94'96'98'00'02'04'06'08'10'12'14'16'18'20'22'24 资料来源：美国银行全球基金经理调查，彭博社 图5:…中国衰落乐观… 网%预计中国经济更强 130净百分比预期中国经济走强净百分比FMS无动金属股票（RHS）80 对中国强劲反弹的乐观情绪消退（净55%的人预计中国经济走强，环比下降28个百分点），推动新兴市场的配置 80股市下跌(24%噢,6ppt妈妈从12月22日)至少噢。 60 30 -20 -70 40 20 0 -20 -120 '06'07'08'09'10'11'12'13'14'15'16'17'18'19'20'21'22'23'24 -40 资料来源:美国银行全球基金经理调查 美国银行全球研究 图6:…和persistentrecession关切网%表示经济衰退的可能性 120 09年3月 11月的 网%表示经济衰退的可能性4月20 对经济衰退的担忧保持稳定环比...5月23日FMS净47%的投资者表示未来12个月可能出现衰退（4月份为48%）。 8040 5月的24 0-40-80-120 '06'07'08'09'10'11 '12 '13 '14'15'16'17'18'19 '20 '21'22'23'24 资料来源:美国银行全球基金经理调查。 美国银行全球研究 图7：对CPI下降和美联储降息的巨大预期... 预计全球CPI上涨的净百分比与预计短期利率上升的净百分比 120净百分比预期全球CPI上升净百分比预期短期利率上升10080 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 对CPI下降的预期仍保持在净84%的高位，与3月/4月持平。 净55%的投资者还预计短期利率将走低，因为大多数人认为美联储已经完成了加息周期。 '06'07'08'09'10'11'12'13'14'15'16'17'18'19'20'21'22'23'24 资料来源：美国银行全球基金经理调查，彭博社 美国银行全球研究 图8:…开车大信念“软着陆” 未来12个月全球经济最有可能的结果是什么？ 软着陆 硬着陆 没有登陆 5月23日 近三分之二的FMS投资者（63%）认为“软着陆”是全球经济最有可能的结果;1/4的人认为“硬着陆”是最有可能的情况，很少有人认为“不着陆”。 010203040506070 资料来源:美国银行全球基金经理调查。 美国银行全球研究 图9:每股收益增长预期说“不”着陆 未来12个月全球每股收益最有可能的增长率是多少？ 5月23日 0 5 10 15 20 25 30 - +0-5% -5-10% +5-10% -10%或更低10%或更高 对“软着陆”的预期与对每股收益温和衰退的预期相吻合。FMS投资者预计未来12个月全球收益将仅下降-0.8%（加权平均反应）（29%认为0 5%,28%的人认为0到5%)。 资料来源:美国银行全球基金经理调查。 美国银行全球研究 图10：大多数人认为美联储在24年上半年降息，1/3的人认为美联储在23年上半年降息 你认为美联储已经结束了加息周期吗？ 5月23日 Apr-23 Q124 第四季度的 23Q2 24H2 24第 三季 23 2024年之后 Q2的23 61%的人表示美联储已经完成了加息周期，1/3的人表示尚未结束。 43%的人认为美联储在1月24日（Q1'24）FOMC会议上首次降息（24%的人说Q4'23，14%的人说Q2'24）。 4 051015202530354045 资料来源:美国银行全球基金经理调查。 美国银行全球研究 图11:大多数人预期收益率曲线曲线变得陡峭起来 %FMS受访者期待陡峭的收益率曲线 100%预计90年陡峭的收益率曲线 1月的 净64%的人预计未来12个月收益率曲线将变陡（4月份为59%），为5月21日以来的最高水平。 08年2月08年11 11月的 21日 80 70 60 8月的13 或许“21 50 40 30 20 10'05'06'07'08'09'10'11'12'13'14'15'16'17'18'19'20'21'22'23 资料来源:美国银行全球基金经理调查。 美国银行全球研究 图12:信心就债务上限的决议 你认为美国债务上限会在X日之前提高吗？ 大多数FMS投资者（71%）继续预计美国债务上限将在X日前提高。 请注意，预计在X日期之前解决的FMS投资者比例从 4月份的80%下降到5月份的71%。 是 没 0 10203040506070 5月23日 Apr-238090 资料来源:美国银行全球基金经理调查。 美国银行全球研究 图表13：信贷紧缩和全球衰退风险仍是首要考虑因素你认为最大的“尾部风险”? 银行信贷紧缩和全球经济衰退高通胀使央行 最大的“尾部风险”(5月23日): 1.银行信贷危机和全球经济衰退33% 2.高通货膨胀使央行的鹰派29% 保持鹰派 地缘政治恶化（例如，俄罗斯/乌克兰、中国/台湾） 系统性的信用事件美国债务上限 5月23日Apr-23 3.地缘政治恶化(如俄罗斯/乌克兰,中国/台湾)15% 4.系统性的信用事件12% 5.美国债务上限8% 0510152025303540 4 资料来源:美国银行全球基金经理调查。 美国银行全球研究 图14：商业房地产是信用事件最有可能的来源系统性信用事件最有可能的来源是什么？ 美国/欧盟商业地产 美国影子银行美国国 债降级美国公司债务中国房地产欧洲主权债务 5月23日 系统性信用事件最有可能的来源: 1.美国/欧盟商业地产49% 2.美国影子银行25% 3.美国国债评级下调8% 4.美国公司债券5% 5.中国房地产3% 6.欧洲主权债务的1% 051015202530354045Apr-235055 资料来源:美国银行全球基金经理调查。 美国银行全球研究 图15:风险指标从6.0下降到5.3 FMS金融市场稳定风险指标（反转）与标准普尔500指数同比% -7 -2 3 8FMS金融市场稳定风险指标（反转） 更小的风险 50% 30% 10% -10% -30% -50% FMS金融市场稳定性风险指标从6.0降至5.3。 FMS金融市场稳定性风险指标仅供参考，未经美国银行全球研究部事先书面同意，不得用于