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全球基金经理调查:现金崩溃
2025-12-16
-
美银证券
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核心观点与数据
市场情绪乐观
:12月BofA全球基金经理调查(FMS)显示,基金经理情绪达到过去3.5年最高,宏观乐观情绪自2021年8月以来最高。FMS指数达到7.4,为2001年8月以来的最高水平。
资产配置
:基金经理将资金配置到周期性风险资产(股票+商品)达到自2022年2月以来的最高水平。股票配置净增持42%(自2024年12月以来最高),商品配置净增持18%(自2022年9月以来最高)。
宏观经济预期
:57%的基金经理预计2026年全球经济将软着陆,37%预计无着陆,仅3%预计硬着陆,为过去2.5年最低水平。全球增长预期和利润预期均达到自2021年8月以来的最高水平。
风险关注
:AI泡沫(37%)被视为最大的尾部风险,其次是私人信贷(40%)和超大规模企业资本支出(29%)。最拥挤的交易为做多“七巨头”和做多黄金。
流动性预期
:61%的基金经理认为跨资产流动性状况良好,为自2021年9月以来的最高水平。自2022年4月以来,大多数基金经理预计债券收益率将上升。
政策预期
:69%的基金经理预计凯文·哈塞特将成为下一任美联储主席。
风险资产配置
:基金经理增持股票、新兴市场股票、美国股票、科技股和材料股,减持债券、医疗保健和必需消费品。
区域股票配置
:基金经理净增持美国股票(自2025年2月以来最高)、欧元区股票和新兴市场股票,净减持日本股票和英国股票。
行业配置
:基金经理净增持银行、医疗保健和科技股,净减持能源、必需消费品和公用事业。
市场稳定风险
:FMS市场稳定风险指标降至-2.6,为自2021年12月以来的最低水平。地缘政治风险和新兴市场风险感知上升,而商业周期风险和货币政策风险感知下降。
货币预期
:53%的基金经理认为美元高估,13%认为欧元低估。
研究结论
市场情绪乐观,基金经理对经济增长和利润预期较高,但担忧AI泡沫和信贷风险。
基金经理增持风险资产,特别是周期性股票和商品,并减持债券。
区域股票配置偏向美国和新兴市场,对英国和日本股票持减持态度。
行业配置方面,银行、医疗保健和科技股受青睐,而能源和必需消费品被减持。
市场稳定风险指标下降,但地缘政治和新兴市场风险值得关注。
货币预期方面,美元被视为高估,欧元被视为低估。
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