全球基金经理调查：现金崩溃

核心观点与数据

• 市场情绪乐观：12月BofA全球基金经理调查（FMS）显示，基金经理情绪达到过去3.5年最高，宏观乐观情绪自2021年8月以来最高。FMS指数达到7.4，为2001年8月以来的最高水平。
• 资产配置：基金经理将资金配置到周期性风险资产（股票+商品）达到自2022年2月以来的最高水平。股票配置净增持42%（自2024年12月以来最高），商品配置净增持18%（自2022年9月以来最高）。
• 宏观经济预期：57%的基金经理预计2026年全球经济将软着陆，37%预计无着陆，仅3%预计硬着陆，为过去2.5年最低水平。全球增长预期和利润预期均达到自2021年8月以来的最高水平。
• 风险关注：AI泡沫（37%）被视为最大的尾部风险，其次是私人信贷（40%）和超大规模企业资本支出（29%）。最拥挤的交易为做多“七巨头”和做多黄金。
• 流动性预期：61%的基金经理认为跨资产流动性状况良好，为自2021年9月以来的最高水平。自2022年4月以来，大多数基金经理预计债券收益率将上升。
• 政策预期：69%的基金经理预计凯文·哈塞特将成为下一任美联储主席。
• 风险资产配置：基金经理增持股票、新兴市场股票、美国股票、科技股和材料股，减持债券、医疗保健和必需消费品。
• 区域股票配置：基金经理净增持美国股票（自2025年2月以来最高）、欧元区股票和新兴市场股票，净减持日本股票和英国股票。
• 行业配置：基金经理净增持银行、医疗保健和科技股，净减持能源、必需消费品和公用事业。
• 市场稳定风险：FMS市场稳定风险指标降至-2.6，为自2021年12月以来的最低水平。地缘政治风险和新兴市场风险感知上升，而商业周期风险和货币政策风险感知下降。
• 货币预期：53%的基金经理认为美元高估，13%认为欧元低估。

研究结论

• 市场情绪乐观，基金经理对经济增长和利润预期较高，但担忧AI泡沫和信贷风险。
• 基金经理增持风险资产，特别是周期性股票和商品，并减持债券。
• 区域股票配置偏向美国和新兴市场，对英国和日本股票持减持态度。
• 行业配置方面，银行、医疗保健和科技股受青睐，而能源和必需消费品被减持。
• 市场稳定风险指标下降，但地缘政治和新兴市场风险值得关注。
• 货币预期方面，美元被视为高估，欧元被视为低估。