元件行业点评：北美云厂资本开支持续增长

核心观点与关键数据

北美四大云厂（谷歌、亚马逊、微软、Meta）在2025年第三季度的资本开支持续增长，推动AI业务发展。四家公司2025年第三季度资本性开支合计980.24亿美元，同比增长66.16%，环比增长8.93%；全年资本性支出预计达2599.15亿美元，同比增长66.40%。

• 谷歌：第三季度资本开支239.53亿美元，同比增长83.39%，全年预计635.96亿美元，同比增长65.96%。25Q3收入1023.46亿美元，同比增长15.95%；归母净利润349.79亿美元，同比增长32.99%。
• 亚马逊：第三季度资本开支350.95亿美元，同比增长55.15%，全年预计922.97亿美元，同比增长67.31%。25Q3收入1801.69亿美元，同比增长13.40%；归母净利润211.87亿美元，同比增长38.22%。
• 微软：第三季度资本开支193.94亿美元（不含融资租赁），同比增长29.96%，全年预计549.61亿美元，同比增长38.27%。25Q3收入776.73亿美元，同比增长18.43%；归母净利润277.47亿美元，同比增长12.49%。
• Meta：第三季度资本开支195.82亿美元，同比增长133.40%，全年预计490.61亿美元，同比增长113.65%。25Q3收入512.42亿美元，同比增长26.25%；归母净利润27.09亿美元，同比降低82.73%。

投资建议与研究结论

维持元件行业“领先大市”评级。北美四大云厂持续加大资本开支，将推动AI产业发展提速。建议关注AI硬件相关公司，如胜宏科技、沪电股份、深南电路等。

风险提示

产业发展不及预期，技术发展不及预期。