电子行业周报：北美云厂商资本开支持续高增，海外科技股24Q4业绩多数回暖

行业研究 2025年2月10日 行业周报 标配北美云厂商资本开支持续高增，海外科技股24Q4业绩多数回暖 ——电子行业周报2025/2/3-2025/2/9 证券分析师 方霁S0630523060001 电子 fangji@longone.com.cn 联系人 董经纬 djwei@longone.com.cn 相关研究 1.全球及国内2024Q4智能手机出货量同比增长，行业弱复苏格局持续 ——电子行业周报（2025/1/13-2025/1/19） 2.RTX50系列GPU发布，台积电四季度营收超预期——电子行业周报 （2025/1/6-2025/1/12） 3.消费电子国补落地，关注AI主线下的CES2025——电子行业周报 （2024/12/30-2025/1/5） 投资要点： 电子板块观点：DeepSeek所点燃的AI热潮仍在持续，本周华为、荣耀等手机厂商均宣布接入DeepSeek-R1；北美云厂商2025年资本开支仍持续高增，建议关注AI板块结构性机会；近期，各大海外科技龙头公布2024年第四季度财报，大多取得了业绩的同环比上涨，体现了下游需求的逐步回暖与科技板块的估值修复；当前电子行业需求处于温和复苏阶段，建议关注AIOT、AI驱动、设备材料、消费电子周期筑底板块四大投资主线。 DeepSeek所点燃的AI热潮仍在持续，本周华为、荣耀等手机厂商均宣布接入DeepSeek-R1；北美云厂商2025年资本开支仍持续高增，建议关注AI板块结构性机会。节前，幻方量化旗下AI公司DeepSeek正式发布DeepSeek-R1开源模型，在数学、代 码、自然语言推理等任务上性能比肩OpenAI-o1正式版，在性能优越的同时，低成本也是DeepSeek-R1一大关键优势，根据其公布的API的定价显示，其每百万输入tokens1元 （缓存命中）和4元（缓存未命中），每百万输出tokens16元，收费约是OpenAI-o1正式版运行成本的1/28。DeepSeek较低的算力成本有助于弥补国产算力卡生态上的不足，其所引发的AI热潮也将持续推动AI端侧应用的迅速渗透。近期，几大北美云厂商宣布2025年资本开支，其中谷歌2025年资本支出将高达750亿美元，同比增加42.7%，远高于分析师预期的579亿美元；亚马逊计划在2025年将其资本支出增加到1000亿美元，远超2024年约830亿美元的支出；Meta预计2025年资本支出将在600-650亿美元，以中值计算，同比增加59.3%。北美云厂商在AI方面资本开支的持续高增体现了AI领域先发投入的必要性，反映了AI基础设施需求仍在激增，有望为全球AI产业链（光模块、GPU、数据中心等）带来巨大的发展机遇。 近期，各大海外科技龙头公布2024年第四季度财报，大多取得了业绩的同环比上涨，体现了下游需求的逐步回暖与科技板块的估值修复。1）高通2024Q4营收同比增长17%至116.69亿美元，高于预期并创下历史同期新高记录；Non-GAAP净利润同比增长24%。 其中，手机芯片业务营收同比增长13%至75.74亿美元，创历史新高；汽车芯片营收同比 大涨61%至9.61亿美元，连续第6季创历史新高；物联网芯片营收同比增长36%至15.49亿美元。2）苹果2024Q4实现营收1243亿美元，同比增长3.95%，创历史新高纪录；实现净利润363.30亿美元，同比增长7.12%；实现毛利率46.9%，为有史以来最高水平。3）英飞凌2024Q4虽然由于汽车及工业需求下滑，导致营收同比下滑8%，环比下滑了 13%，但整体仍优于预期，同时英飞凌上调2025年营收指引。 电子行业本周跑赢大盘。本周沪深300指数上涨1.98%，申万电子指数上涨6.14%，行业整体跑赢沪深300指数4.16个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第4位，PE(TTM)57.81倍。截止2月7日，申万电子二级子板块涨跌：半导体(+7.59%)、电子元器件(+0.03%)、 光学光电子(+5.85%)、消费电子(+6.91%)、电子化学品(+5.51%)、其他电子(+2.83%)。 投资建议：行业需求缓慢复苏，国内技术不断进步，长期看电子科技行业的成长机遇依然较大。建议关注：（1）AIOT板块，关注乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、晶晨股份。 （2）AI创新驱动板块，算力芯片关注寒武纪、海光信息、龙芯中科，光器件关注源杰科技、长光华芯、中际旭创、新易盛、光迅科技、天孚通信。（3）上游供应链国产替代预 期的半导体设备、零组件、材料产业，关注中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份、晶瑞电材、北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、富创精密、新莱应材。 （4）消费电子周期有望筑底反弹的板块。关注CIS的韦尔股份、思特威、格科微，射频 的卓胜微、唯捷创芯，存储的兆易创新、东芯股份、江波龙、佰维存储，模拟芯片的圣邦股份、艾为电子、思瑞浦，功率板块的新洁能、扬杰科技。 风险提示：（1）下游需求复苏不及预期风险；（2）地缘政治风险；（3）研发进展不及预期风险。 正文目录 1.行业新闻5 2.上市公告重要公告7 2.1.上市公司重要公告7 2.2.上市公司2024年度业绩预告8 3.行情回顾9 4.行业数据追踪12 5.风险提示14 图表目录 图1申万一级行业指数周涨跌幅（%）9 图2申万行业二级板块指数涨跌幅（截至2025/2/7）9 图3申万行业二级板块指数估值（截至2025/2/7）9 图4电子指数组合图（截至2025/2/7）10 图5申万三级细分板块周涨跌幅（%）10 图6本周电子行业各子版块涨跌幅前三个股11 图7本周美股主要科技股信息更新（截至2025/2/7）11 图82023年2月7日-2025年2月7日DRAM现货平均价（美元）12 图92020年12月-2024年12月NANDFLASH合约平均价（美元）12 图102022年1月21日-2025年1月21日LPDDR4/4X市场平均价（美元）13 图112022年2月6日-2025年2月5日TV面板价格（美元）13 图122021年5月-2025年2月笔记本面板价格(美元)13 图132021年2月-2025年2月显示面板价格(美元)13 表1上市公司重要公告7 表2上市公司重要公告8 1.行业新闻 1）高通Q1业绩创历史新高，汽车芯片营收同比大涨61% 高通公布了2025会计年度第一季（截至2024年12月29日为止）财报，营收同比增 长17%至116.69亿美元，高于分析师预期的109.3亿美元，创下历史同期新高记录；GAAP净利润为31.80亿美元，同比增长15%；不按照美国通用会计准则（Non-GAAP），调整后净利润为38.30亿美元，与上年同期的31.01亿美元相比增长24%；Non-GAAP每股收益同比大涨24%至3.41美元，高于分析师预期的2.96美元，也创下历史新高。高通QCT（QualcommCDMATechnologies）事业第一季营收同比增长20%至 100.84亿美元，创历史新高，税前利润率年增1个百分点至32%。其中，手机芯片业务营收同比增长13%至75.74亿美元，创历史新高；车用芯片营收同比大涨61%至9.61亿美元，连续第6季创历史新高；物联网芯片营收同比增长36%至15.49亿美元。（信息来源：同花顺财经） 2）英飞凌Q1营收同比下滑8%但优于预期，同时上调2025财年收入指引 英飞凌公布了截至2024年12月31日的2025财年第一季度财报。虽然由于汽车及工业需求下滑，导致营收同比下滑8%，环比下滑了13%，但仍优于预期，同时英飞凌还上调了对于2025财年的整体业绩预期，根据1.05美元兑欧元（以前为1.10美元）的假设汇率，与2024财年相比，2025财年的收入由之前的预测的“略有下降”提升至“持平或略有上升”。（信息来源：同花顺财经） 3）AMD第四财季数据中心营收不及预期 美国芯片巨头AMD公布第四财季财报显示，AMD数据中心第四财季营收同比增长 69%，至38.6亿美元，但低于分析师预估的40.9亿美元，显示其在人工智能算力领域未 能缩小与英伟达的差距。AMD预计当前季度总营收料在68亿至74亿美元之间，分析师的 平均预估为70.4亿美元。（信息来源：同花顺财经） 4）天玑9400放量，推动联发科4Q2024营收环比增长4.7% 联发科2024年第四季合并营收1380.4亿元（新台币，下同），环比增长4.7%，同比增长6.6%；毛利率48.5%，环比减少0.3个百分点；税后获利239.41亿元，环比减少6.4%，每股盈余14.95元。按业务划分，移动业务继续占据主导地位，占比高达59%，主要得益于联发科在智能手机芯片领域的深厚积累和技术优势；智能边缘业务也取得了显著增长，占比35%；电源管理IC（PMIC）业务增长稳定，占比6%。联发科表示，Q4营收呈现环比增长，主因天玑9400放量，预计这种势头将延续到今年第一季。而毛利率减少主要系产品组合变化影响所致。联发科与英伟达合作的ProjectDIGITS预计将在第二季开始出货。（信息来源：同花顺财经） 5）华为纯血鸿蒙小艺接入DeepSeek 2月5日，基于原生鸿蒙操作系统HarmonyOSNEXT的小艺助手App已经接入DeepSeek-R1Beta版，已升级至原生鸿蒙的华为用户可以通过“小艺助手App-发现-智能体广场”与DeepSeek进行对话。（信息来源：同花顺财经） 6）苹果M5芯片已进入量产阶段 根据韩媒ETNews，苹果M5芯片已进入量产阶段，预计供货给iPadPro，MacBookPro，以及AppleVisionPro等。苹果M5逻辑芯片依然是台积电3nm工艺（N3P），但采用了台积电的SoIC-MH技术，相比上一代M4芯片能效提升5~10%，性能提升约5%。 （信息来源：同花顺财经） 7）我国在太空成功验证第三代半导体材料制造的功率器件 我国在太空成功验证了首款国产碳化硅功率器件，第三代半导体材料有望牵引我国航天电源升级换代。本次搭载的SiC载荷系统主要任务为国产自研高压抗辐射SiC功率器件 （SiC二极管和SiCMOSFET器件）的空间验证及其在航天电源中的应用验证、SiC功率器件综合辐射效应等科学研究，有望逐步提升航天数字电源功率，支撑未来单电源模块达到千瓦级。本次搭载第一阶段任务目前已顺利完成，实现了首款国产高压400V抗辐射SiC功率器件空间环境适应性验证及其在电源系统中的在轨应用验证，标志着在以“克”为计量的空间载荷需求下，SiC功率器件将成为大幅提升空间电源效率的优选方案，牵引空间电源系统的升级换代。（信息来源：同花顺财经） 8）工信部：2024年规模以上电子信息制造业实现营业收入16.19万亿元，同比增长7.3% 2月6日，工信部公布2024年电子信息制造业运行情况。2024年，规模以上电子信 息制造业增加值同比增长11.8%，增速分别比同期工业、高技术制造业高6个和2.9个百分点。12月份，规模以上电子信息制造业增加值同比增长8.7%。2024年，主要产品中，手机产量16.7亿台，同比增长7.8%，其中智能手机产量12.5亿台，同比增长8.2%；微型计算机设备产量3.4亿台，同比增长2.7%；集成电路产量4514亿块，同比增长22.2%。2024年，规模以上电子信息制造业出口交货值同比增长2.2%，较1-11月提高 0.9个百分点。据海关统计，2024年，我国出口笔记本电脑1.43亿台，同比增长1.7%；出口手机8.14亿台，同比增长1.5%；出口集成电路2981亿块，同比增长11.6%。（信息来源：芯智讯） 9）Canalys：2024年全球平板电脑出货量增长9.2% 根据市场分析机构Canalys的最新报告，2024年第四季度全球平板电脑出货量同比增长5.6%，达到3990万台。这一增长使得2024年全年总出货量达到1.476亿台，同比增长9.2%，显示出平板电脑市场相较于2023