海外科技行业2026年第16期：北美云厂商业绩超预期，关注资本开支节奏

海外科技行业2026年第16期 本报告导读： 海外科技《现货价格短期扰动无碍周期韧性，Q2合约价延续高增》2026.04.25海外科技《AI产业景气共振，芯片与大模型迭代升级》2026.04.25海外科技《算力链全面超预期，AI景气持续上行》2026.04.19海外科技《模型商业化进度斜率向上，AI产业趋势再加速》2026.04.12海外科技《AI商业化进程加速，头部厂商加码token经济闭环》2026.04.05 Alphabet与微软Q1业绩双双超预期，云业务持续高增，成为市场关注焦点；中方禁止Manus并购案；Deepseek提出创新推理框架，在计数和空间推理基准测试上与前沿模型匹配；腾讯云宣布年内第三次涨价。 投资要点： 谷歌母公司Alphabet 2026Q1营收超预期，AI驱动下各业务线全面提速。Alphabet 2026Q1营收1099亿美元，同比增长22%，超过市场预期1071亿美元；实现净利润626亿美元，同比大幅增加81%，在剔除369亿美元非经常性项目后，经营利润仍同比增长30%至397亿美元，公司盈利能力得到明显改善。在AI驱动下，各条业务线均实现同比高增。在企业AI解决方案、企业AI基础设施及核心GCP服务需求的共同驱动下，Google Cloud一季度营收200亿美元，同比增长63%，订单积压规模超过4600亿美元，环比大幅增长，Gemini企业版付费月活用户环比增长40%。核心搜索及其他业务实现收入604亿美元，同比增加19%，主要原因为AI体验持续推动用户查询。在资本开支方面，2026Q1公司资本开支357亿美元，相比于去年同期的172亿美元实现大幅提升。 亚马逊AWS 2026Q1收入增速亮眼，持续进行AI基础设施投资。亚马逊2026Q1营业收入1815.19亿美元，同比增长17%；实现净利润302.55亿美元，同比增长77%，其中包括来自投资Anthropic的168亿美元税前非经营性收益。分业务线看，AWS引发市场关注，2026Q1收入375.87亿美元，同比增长28%。公司管理层表示将持续进行AI基础设施投资。其中自研芯片业务的年化收入已经超过200亿美元，并保持三位数同比增长。北美零售业务2026Q1实现收入1041.43亿美元，同比增长12%，电商需求依然稳健。2026Q2，公司预计实现营业收入1940亿至1990亿美元，同比增长16%至19%，实现净利润200亿至240亿美元。该指引基于Prime Day提前至2026Q2进行测算，促销节奏变化预计带来收入大幅提升。微软2026Q1收入超预期，资本开支节奏放缓引发市场担忧。微软 2026Q1营收828.86亿美元，同比增长18%；营业利润383.98亿美元，同比增长20%。分业务线看，2026Q1微软商业云总收入545亿美元，同比增长29%。微软AI业务年化收入超过370亿美元，同比增长123%。商业剩余履约义务（RPO）为6270亿美元，同比增长99%，为未来收入提升带来有力保障。在资本支出方面，2026Q1公司资本支出319亿美元，同比增长49%，低于市场预期，环比2025Q4的375亿美元减少15%。 风险提示：地缘政治风险；AI技术发展未及预期；消费复苏未及预期；行业竞争风险；政策监管风险。 目录 1.周观点.................................................................................................32.一周行情回顾.......................................................................................33.一周AI行业要闻.................................................................................64.投资建议..............................................................................................75.风险提示..............................................................................................8 1.周观点 谷歌母公司Alphabet2026Q1营收超预期，AI驱动下各业务线全面提速。Alphabet 2026Q1营收1099亿美元，同比增长22%，超过市场预期1071亿美元；实现净利润626亿美元，同比大幅增加81%，在剔除369亿美元非经常性项目后，经营利润仍同比增长30%至397亿美元，公司盈利能力得到明显改善。在AI驱动下，各条业务线均实现同比高增。在企业AI解决方案、企业AI基础设施及核心GCP服务需求的共同驱动下，Google Cloud一季度营收200亿美元，同比增长63%，订单积压规模超过4600亿美元，环比大幅增长，Gemini企业版付费月活用户环比增长40%。核心搜索及其他业务实现收入604亿美元，同比增加19%，主要原因为AI体验持续推动用户查询。在资本开支方面，2026Q1公司资本开支357亿美元，相比于去年同期的172亿美元实现大幅提升。 亚马逊AWS2026Q1收入增速亮眼，持续进行AI基础设施投资。亚马逊2026Q1营业收入1815.19亿美元，同比增长17%；实现净利润302.55亿美元，同比增长77%，其中包括来自投资Anthropic的168亿美元税前非经营性收益。分业务线看，AWS引发市场关注，2026Q1收入375.87亿美元，同比增长28%。公司管理层表示将持续进行AI基础设施投资。其中自研芯片业务的年化收入已经超过200亿美元，并保持三位数同比增长。北美零售业务2026Q1实现收入1041.43亿美元，同比增长12%，电商需求依然稳健。2026Q2，公司预计实现营业收入1940亿至1990亿美元，同比增长16%至19%，实现净利润200亿至240亿美元。该指引基于PrimeDay提前至2026Q2进行测算，促销节奏变化预计带来收入大幅提升。 微软2026Q1收入超预期，资本开支节奏放缓引发市场担忧。微软2026Q1营收828.86亿美元，同比增长18%；营业利润383.98亿美元，同比增长20%。分业务线看，2026Q1微软商业云总收入545亿美元，同比增长29%。微软AI业务年化收入超过370亿美元，同比增长123%。商业剩余履约义务（RPO）为6270亿美元，同比增长99%，为未来收入提升带来有力保障。在资本支出方面，2026Q1公司资本支出319亿美元，同比增长49%，低于市场预期，环比2025Q4的375亿美元减少15%。 2.一周行情回顾 大盘行情上，（2026.04.26-2026.05.02）恒生指数下跌0.8%，恒生科技指数下跌0.6%，道琼斯工业指数上涨0.9%，纳斯达克指数上涨0.2%。 数据来源：iFind，国泰海通证券研究 数据来源：iFind，国泰海通证券研究 数据来源：iFind，国泰海通证券研究 数据来源：iFind，国泰海通证券研究 板块表现上，（2026.04.26-2026.05.02）恒生互联网科技业指数下跌2.7%，HK网络游戏指数下跌0.5%，HK AIGC概念指数下跌4.8%，纳斯达克中国金龙指数下跌0.4%。 数据来源：iFind，国泰海通证券研究 数据来源：iFind，国泰海通证券研究 数据来源：iFind，国泰海通证券研究 数据来源：iFind，国泰海通证券研究 重点个股方面，周港股、美股涨跌不一，（2026.04.26-2026.05.02）港股表现前三为网易-S（+4.7%）、美团-W（+0.4%）、快手-W（-1.8%）；美股表现前三为高通（+20.6%）、SNAP（+7.4%）、有道（+7.2%）。 3.一周AI行业要闻 Manus并购案靴子落地，中方作出禁止投资决定2025年12月，Meta宣布以约20亿美元收购Manus。Manus并购案涉及将 境内的AI业务资产转移到境外，Manus将总部迁至新加坡，而当时其核心业务还在境内。此后，公司将与核心业务相关的主要人员、技术等关键资产也陆续向境外转移，同时境内的Manus公司被逐步与核心业务剥离，仅保留非核心业务的存量运营。Manus公司核心业务由中国境内向境外的整体转让，触发了跨境投资交易的合规风险。（华尔街见闻） 小红书组织架构调整，重点布局AI、国际化2026年4月30日，小红书通过全员内部信官宣新一轮组织升级，核心动作 包括全面整合社区、电商、商业化与技术体系，加码AI战略布局并启动国际化攻坚。柯南（丁玲）升任总裁，统管社区、电商、商业化三大核心业务及技术体系，直接向CEO星矢（毛文超）汇报。在AI战略方面，宣布成立AI一级部门Dots，直接向柯南汇报，定位为构建从模型研发、基础设施、工程落地到产品应用的全链路技术体系；同时成立企业智能部，整合原企业效率部、数据科学部，协同战略部、组织人事部，从智能、人才、数据、资源四大维度，搭建适配AI时代的组织能力底座。在跨境电商方面，宣布正式成立海外业务部门Rednote，直接向CEO星矢汇报。Redshop将于2026年6月正式上线，有望开启小红书国际化业务从0到1的突破。（财联社） 快手推出AI桌面智能体应用KroWork，零代码生成本地应用2026年4月30日，快手宣布面向非技术用户，推出AI桌面智能体产品 KroWork。用户可以通过自然语言，驱动AI自主完成文件处理、浏览器自动化、应用生成和本地部署，将重复性工作流生成为本地桌面应用，同时数据无需上传云端。KroWork团队表示，希望通过AI降低软件开发门槛，让不会编程的人也能把日常需求变成自己的桌面工具。（证券时报网） DeepSeek发布多模态大模型及技术报告，提出创新推理框架 DeepSeek在GitHub平台正式发布了多模态大模型以及配套技术报告，提出了一种基于“视觉原语”的创新推理框架，旨在突破当前多模态大语言模型（MLLMs）在空间参照任务中的核心瓶颈。报告认为，当前大模型中主流的链式思维（CoT）推理范式仍主要局限于语言学领域。但是自然语言固有的模糊性使其难以对复杂的空间布局提供精确、明确的指引。当模型需要执行涉及严谨空间参照的任务时，这种语言表达的局限性往往导致推 理链条断裂，出现逻辑崩溃。针对上述问题，DeepSeek提出了“基于视觉原语的思考”（Thinking with Visual Primitives）框架，将点、边界框等空间标记从单纯的视觉输入元素，提升为推理过程中的“基本思维单元”，从而实现对空间关系的精确推演。使用该框架后，DeepSeek的多模态模型在具有挑战性的计数和空间推理基准测试上，能够与GPT-5.4、Claude-Sonnet-4.6和Gemini-3-Flash等前沿模型匹配。（IT之家） 马斯克与OpenAI的官司开庭，判决结果将影响OpenAI估值及上市计划马斯克与OpenAI之间的法律对决正式开庭，马斯克亲赴加利福尼亚州奥克兰联邦法院出庭作证。在证词中，马斯克强调了自己对OpenAI创立的核心贡献，称自己提出了这个想法、起了这个名字、招募了关键人才、分享了所知道的一切，并提供了全部初始资金。OpenAI的律师则展示了一张2016年拍摄于Greg Brockman公寓的照片，画面中有数名OpenAI的联合创始人在工作，而马斯克并不在场。OpenAI方面认为，马斯克在索要控制权遭到拒绝后，才决定提起诉讼。法律专家普遍认为马斯克在此案中处于下风。（华尔街见闻） 腾讯云年内第三次涨价，AI编程助手企业版涨价100%以上 腾讯云官网4月28日公告，旗下CodeBu