2025年三季报点评：短期业绩承压，新业务有望高增

核心观点与关键数据

• 短期业绩承压：公司2025年前三季度实现营收81.88亿元（YoY+6.34%），归母净利润4.20亿元（YoY-23.86%），主要受股权激励费用及战略性投入增加影响。剔除股份支付影响后归母净利润同比下降9.86%。
• 新旧动能转换：传统业务（工具和家电）保持稳健，新业务（智能汽车、机器人）高速增长，对冲数字能源业务调整期影响。数字能源业务在欧洲及亚太地区已获取批量订单，业绩贡献处于蓄力阶段。
• 智能汽车业务高增：公司智能汽车业务凭借技术优势及客户粘性，延续快速增长趋势。围绕“部件+整机”战略，在激光雷达电机等核心部件上具有先发优势，有望受益于汽车智能化浪潮。
• 机器人领域成长可期：公司在机器人等创新业务领域实现快速增长，积极拓展AI等技术在家电、机器人领域的应用，有望将技术优势转化为市场份额。

研究结论

• 维持“增持”评级：公司短期业绩承压不改长期向好趋势，维持“增持”评级。下调2025-2027年EPS预期为0.51/0.66/0.81元，给予公司2025年31倍PE，目标价15.71元。
• 财务预测：预计2025-2027年净利润分别为6.32亿元、8.26亿元、10.06亿元，对应EPS为0.51元、0.66元、0.81元。

风险提示

• 原材料价格波动与关税政策扰动；
• 新业务拓展不及预期。