2025年三季报点评：短期业绩承压，AI+政务政策有望带动需求回暖

2025-10-26 丁辰晖,吕伟民生证券肖峰

事件与业绩表现：新点软件发布2025年前三季度年报，实现营收10.53亿元（同比下滑16.32%），归母净利润-1.07亿元（同比下滑），扣非净利润-1.55亿元。Q3单季度营收3.83亿元（同比下滑19.21%），归母净利润-0.44亿元（同比下滑）。业绩下滑主要受下游客户预算收紧影响。
费用控制：2025年前三季度销售/管理/研发费用分别为3.5/1.1/3.0亿元，同比变动-7.4%/-5.1%/-12.3%，公司在收入承压情况下仍保持费用控制。
政策利好：中央网信办、国家发展改革委联合印发《政务领域人工智能大模型部署应用指引》，明确AI+政务推行保障措施及多元化商业模式，为政务大模型生态提供政策支持。
产品落地：公司产品上线广州花都区政务服务AI“数字人”，通过大模型+知识图谱+智能交互技术实现“零跑腿、零差错”服务，技术聚焦群众需求，提升服务效率。
投资建议：预计公司2025-27年归母净利润分别为1.88/2.61/3.14亿元，对应PE估值48/34/29倍，维持“推荐”评级。公司作为G端数字化转型龙头，有望受益于后续财政政策红利。
风险提示：AI技术落地进度不及预期、核心技术水平升级不及预期、政策推进不及预期。