短期业绩承压,新业务有望高增-2025年三季报点评

2025-11-17 国泰海通证券风与林

核心观点：拓邦股份2025年前三季度利润短期承压，但新旧动能转换顺利，新业务高速成长。公司基本盘业务保持稳健，智能汽车、机器人等新业务快速增长，有效对冲了数字能源业务调整期的影响。
关键数据：
- 2025年前三季度，公司实现营收81.88亿元（YoY+6.34%），归母净利润4.20亿元（YoY-23.86%），扣非归母净利润3.96亿元（YoY-26.58%）。
- 利润下滑主要系股权激励费用及战略性投入增加，剔除股份支付影响后归母净利润为4.98亿元，同比下降9.86%。
- 公司下调2025-2027年EPS预期为0.51/0.66/0.81元。
研究结论：
- 维持“增持”评级，给予公司2025年31倍PE，目标价15.71元。
- 基本盘业务（工具和家电）保持稳健，新业务（智能汽车、机器人）高速成长。
- 智能汽车业务延续高增，技术与客户优势巩固，有望持续受益于汽车智能化浪潮。
- 机器人领域成长可期，公司积极拓展AI等前沿技术应用，有望将技术优势转化为市场份额。
风险提示：原材料价格波动与关税政策扰动；新业务拓展不及预期。