2025年,二永债整体发行量或将微降,其中国有大行和城商行发行量或略增,股份行和农商行发行量将减少较多。二级资本债发行额明显少于去年,而永续债发行进展快于去年,处于高位。发行票面利率持续下降,国有大行和股份行5年期二永债加权票面利率均降至2%附近。2025年二永债净融资约2200亿元,净融资额持续下降,主要由于银行资本充足率普遍处于较高水平,发行二永债补充资本的紧迫性降低。其中,二级资本债净融资额同比减少约3000亿元,是主要拖累项。
2026年,二永债全年发行量预计约1.31万亿元。五大行TLAC缺口合计约1855亿元,叠加到期赎回的1.12万亿二永债,需发行二永债1.31万亿。批文剩余额度较为紧张,但预计2025年11月或12月将下发较大规模新批文,且部分银行有望在2026年初继续获得新批文,因此批文供给压力不大。预计2026年需发行二级资本债6276亿元,永续债6825亿元。