传媒行业2026年度投资策略：关注景气赛道趋势，布局政策转向与AI应用机会

传媒板块业绩加速向上，估值、配置逐步修复。2025年初至今，传媒板块上涨24.36%，相对沪深300超额收益10.35%。前三季度，传媒板块实现营业收入3876亿元、归母净利润321亿元，同比分别增长5.41%、37.18%。Q3业绩加速上行，实现营业收入1327亿元、归母净利润103亿元，同比分别增长8.11%、59.33%。估值方面，申万传媒指数对应TTM-PE 44x，处于过去5年80%分位数，在TMT行业中估值较低。

游戏、IP潮玩景气高位，关注产品周期及景气趋势。游戏板块受益于新品周期，Q3实现营业收入304亿元、归母净利润46亿元，同比分别增长28.60%、111.65%。头部公司新品强周期持续，如巨人网络的《超自然行动组》、世纪华通的《Whiteout Survival》等。IP潮玩赛道依然火热，从二次元人群到谷子，消费群体渗透率仍较低。国产谷子IP内容关注度逐渐超越进口，出海加速，成长天花板进一步打开。

政策转向与AI应用加持，把握新一轮上升机遇。娱乐内容产业发展与政策导向息息相关，版号重启、中办国办支持动漫游戏消费、“广电21号文”出台等政策持续转向，有望带动需求端回暖。AI应用从“AI+”到“+AI”正在快速渗透，漫剧+AI显著降低成本、提升效率，成为内容产业新蓝海；AI赋能营销产业，如AppLovin、汇量科技等展现AI在营销端巨大商业化潜力；AI与游戏融合，从交互、个性化内容生成到产品运营持续推进。

投资建议：关注景气赛道趋势，布局政策转向与AI应用机会。推荐巨人网络、吉比特、恺英网络、心动公司等游戏板块标的；泡泡玛特、浙数文化、姚记科技等IP潮玩板块标的；分众传媒、哔哩哔哩等媒体端标的。重点看好AI动漫短剧方向，推荐中文在线、昆仑万维、哔哩哔哩、芒果超媒等；AI广告营销方向推荐汇量科技、浙文互联等；AI游戏关注恺英网络、三七互娱、顺网科技等。