传媒行业8月投资策略：关注业绩表现，把握AI应用与IP潮玩布局机会

传媒行业深度报告总结

一、行业及板块回顾

• 2025年7月传媒板块（申万传媒指数）上涨3.18%，跑输沪深300指数，在31个行业中排名18位。
• 估值方面，申万传媒指数TTM-PE为44.9倍，处于过去5年93%分位数。
• 个股方面，果麦文化、兰生股份等涨幅居前，ST紫天、元隆雅图等跌幅居前。

二、游戏行业分析

• 版号发放：7月共127款国产游戏和7款进口游戏过审，1-7月累计发放游戏版号946个，同比增长19.1%。
• 市场收入：2025年上半年中国游戏市场实际销售收入1680亿元，同比增长14.08%；移动游戏市场收入1253亿元，同比增长16.55%。
• 出海情况：2025年上半年中国自研游戏海外收入95亿美元，同比增长11.1%，美日韩为主要市场，策略类为主力品类。
• 新游表现：7月《斗罗大陆：猎魂世界》等游戏表现良好，预估流水2.5亿以上。

三、影视行业分析

• 电影市场：7月总票房40.67亿元，同比下滑24.4%，环比增长113.7%。
• 重点影片：《南京照相馆》表现亮眼，预计将拉动8月票房。
• 备案情况：国产电影备案数量自23年以来显著回升，同比增长60%，优质内容供给有望底部改善。
• 暑期档：超过60部电影定档，关注新片表现。
• 剧集市场：7月播放量维持高水平，《以法之名》等剧集表现突出。
• 综艺市场：芒果《爸爸当家》全网正片市占率遥遥领先，腾讯《心动的信号》排名第二。

四、AI应用进展

• WAIC大会：具身智能领域进展迅速，智元机器人、英伟达等机构分享突破性成果。
• 用户增长APP榜单：DeepSeek以1.63亿月活用户位居第一。
• Kimi K2模型：参数规模与现有kimi-k2保持一致，输出速度提升4倍。
• 百度AI数字员工：推出全球首批AI数字员工，具备“懂业务、给结果、可进化”三大能力。

五、投资观点与建议

• 板块景气度：游戏及出版板块基数效应减弱，影视供给周期上行，宏观预期改善，板块业绩有望再度上行。
• 投资建议：
  • 游戏板块：关注产品周期及业绩表现，推荐恺英网络、巨人网络等。
  • 广告媒体：关注经济底部向上带来的广告投放增长，推荐分众传媒、哔哩哔哩等。
  • 影视内容：关注供给端底部改善，推荐万达电影、光线传媒等。
  • IP潮玩：高景气持续，推荐泡泡玛特、浙数文化等。
  • AI应用：加速落地，关注游戏、玩具、广告、教育等方向，推荐恺英网络、上海电影等。
• 重点推荐组合：分众传媒、哔哩哔哩、巨人网络、心动公司、泡泡玛特。

六、风险提示

• 业绩低于预期、技术进步低于预期、监管政策风险等。