传媒行业9月投资策略：持续看好游戏板块新品周期，关注IP潮玩及AI应用布局机会

2025年8月，传媒板块（申万传媒指数）上涨10.70%，跑赢沪深300指数，位列申万一级31个行业中第9位。板块估值处于低位，申万传媒指数对应TTM-PE 46.5x，处于过去5年96%分位数。

游戏市场方面，1-7月营收持续较快增长。8月过审游戏版号数量创新高，1-8月累计发放游戏版号1119个，同比增长20.8%。7月中国游戏市场收入291亿元，同比增长4.7%。移动游戏市场实际销售收入214亿元，同比增长0.9%。重点关注新品表现，如巨人网络《超自然行动组》、点点互动《Kingshot》等。

影视市场方面，8月总票房59.90亿元人民币，同比增长48.6%。暑期档收官同比向上，头部影片拉动下票房表现较好，《南京照相馆》、《浪浪山小妖怪》等影片表现突出。剧集市场，《生万物》15.00亿播放量问鼎榜首。综艺市场，腾讯《心动的信号 第八季》、腾讯《地球超新鲜》、腾讯《王牌对王牌 第九季》等表现领先。

AI应用方面，8月全球AI应用下载量3.7亿，环比上涨7%。DeepSeek-V3.1大模型发布，腾讯、特斯拉均已接入。谷歌推出第三代通用世界模型Genie3和图像生成与编辑模型Nano Banana。国内AI监管加强，《生成式AI服务安全管理办法》2.0发布，《人工智能生成合成内容标识办法》实施。

投资建议方面，持续看好景气改善与IP/AI驱动下的板块机会。游戏板块自下而上把握产品周期及业绩表现，推荐巨人网络、恺英网络、三七互娱、吉比特、心动公司等标的；媒体端关注广告投放增长，推荐分众传媒、哔哩哔哩、芒果超媒等；影视内容关注供给端底部改善，推荐万达电影、光线传媒、华策影视等。行业β持续看好高景气的IP潮玩以及从0到1阶段的AI应用，推荐泡泡玛特、浙数文化、姚记科技等；AI应用处于加速落地的阶段，重点把握应用场景机会，关注游戏、玩具、广告、教育、电商、社交等方向。2B/2G关注营销、教育等领域落地可能；2C关注AI游戏、AI玩具等领域。重点推荐组合：哔哩哔哩、巨人网络、心动公司、芒果超媒、吉比特。