传媒行业6月投资策略：关注游戏新品表现，把握AI应用与IP潮玩布局机会

市场及行业回顾：5月跑赢市场

• 5月传媒板块（申万传媒指数）上涨2.20%，跑赢沪深300指数，排名第17位。
• 估值方面，申万传媒指数TTM-PE为49倍，处于过去5年76%分位数。
• 个股表现方面，ST惠程、游族网络等涨幅居前，荣信文化、光线传媒等跌幅居前。

游戏：营收持续高增长，版号稳定发放

• 5月版号发放保持稳定，1-5月累计发放654个，同比增长14.7%。
• 1-4月中国游戏市场收入267亿元，同比增长22%，移动游戏市场收入204亿元，同比增长28%。
• 新游市场方面，《群星纪元》、《剑灵2》等表现良好。

影视：电影市场新片乏力，综艺市场芒果腾讯领先

• 5月总票房17.38亿元，同比下滑41.1%，新片表现乏力。
• 剧集市场，《藏海传》播放量10.08亿，位居榜首。
• 综艺市场，芒果TV《乘风2025》市占率13.20%，腾讯和爱奇艺《哈哈哈哈哈第五季》市占率9.78%。

AI应用：Agent进展迅速，中国与开源AI崛起

• OpenAI升级Codex和Agents SDK，字节跳动发布图像Agent“小云雀AI”，DeepSeek-R1-0528发布并开源，谷歌发布Gemini2.5pro预览版，Firecrawl发布/search API。
• 中国与开源AI崛起，中国顶尖模型评分已达1362分，Llama模型下载量增长3.4倍。

投资建议：关注游戏新品表现，把握AI应用及IP潮玩布局机会

• 短期负面因素改善，景气度有望持续向上。
• 中长期持续看好AI应用/IP潮玩，推荐恺英网络、巨人网络、姚记科技、分众传媒、芒果超媒、泡泡玛特等。
• 重点推荐组合：恺英网络、分众传媒、泡泡玛特、巨人网络、心动公司。