食品饮料板块2025年三季报总结：成长为先，白酒探底

食品饮料板块2025年三季报总结

核心观点： 2025年三季报显示，食品饮料板块收入和净利润同比分别下降6%和13%，其中白酒板块降速显著，大众品表现分化，成长赛道呈结构性增长。

关键数据：

• 食品饮料板块25Q3收入2430亿元，同比-6%；归母净利446亿元，同比-13%。
• 白酒板块25Q3收入同比-18%，归母净利同比-22%。
• 大众品板块中，软饮料收入同比+15%，净利润同比+37%；啤酒收入同比+1%，净利润同比+11%。
• 成长赛道中，零食板块25Q3收入同比+5%，净利润同比-22%；乳制品板块25Q3收入同比-1%，净利润同比+1%。

研究结论：

• 白酒板块进入深度去库阶段，报表调整仍将持续若干季度，但资本市场可能提前见底，中期维度重视白酒指数上行风险。
• 大众品板块内部分化加剧，软饮料、啤酒等板块表现韧性增长，零食板块盈利逐步企稳。
• 成长赛道中，饮料、零食、食品原料等成长标的业绩优势持续，白酒预期加速修正、部分出清。
• 投资建议：推荐贵州茅台、五粮液、古井贡酒、山西汾酒、泸州老窖、珍酒李渡（港股）等白酒标的；推荐东鹏饮料、农夫山泉（港股）、安德利等饮料标的；推荐百龙创园、盐津铺子、三只松鼠等零食及食品原料标的。

风险提示： 消费复苏不及预期、市场竞争加剧、成本进一步上涨等。