2025年上半年,食品饮料板块整体收入、净利润分别同比增长1%、1%,但增速有所放缓。白酒板块受消费环境压制和行业去库影响,收入、净利润分别同比增长3%、1%,高端白酒表现相对稳健,次高端及地产酒企面临较大压力。大众品表现分化,成长赛道结构性增长:啤酒利润率再创新高,黄酒、软饮料、调味品、乳制品收入和利润均环比改善,速冻食品、零食等收入加速,啤酒利润提速。软饮料行业整体beta仍在,全国性龙头alpha超额显著。零食板块内部分化加剧,魔芋品类强势成长。乳制品行业低谷已过,龙头引领盈利能力修复。调味品板块成本回落驱动业绩改善趋势。餐饮供应链消费复苏较弱,竞争加剧,利润延续承压。卤制品行业仍处收缩周期,盈利承压,但龙头公司已出现单店修复拐点。黄酒板块收入环比提速,净利率改善良好。牧业奶牛存栏加速去化,成母牛比例提升,成本下行推升毛利率,肉牛周期共振增厚业绩弹性。建议增持饮料、零食、食品饮料等成长标的,白酒中报披露阶段预期加速修正,部分出清,牧业有望受益于周期反转。