铁矿石周报20251110：供需偏弱，盘面震荡回落

核心观点与关键数据

供应端：

• 全球铁矿石发运总量环比减少144.5万吨至3069万吨，澳洲和巴西发运量分别减少84.3万吨和126.3万吨。
• 中国45港到港总量环比减少477.2万吨至2741.2万吨。
• 国产矿精粉日均产量环比下降0.77万吨至46.87万吨，产能利用率环比下降0.98%至59.98%。

需求端：

• 11月7日当周日均铁水产量环比下降2.14万吨至234.22万吨，钢厂主动检修意愿较弱。
• 河北多地解除重污染天气应急响应，短期铁水产量下滑空间有限。

库存端：

• 进口矿库存继续增加，在港船舶数量减少9艘至109艘。
• 港口库存持续累积，钢厂库存低位反弹，整体库存小幅增加。
• 澳矿库存小幅回升，巴西矿库存高位。

基差与利润：

• 01、05合约基差小幅波动。
• 钢厂盈利率有所回落，进口矿价在100-105美元/吨区间震荡。

价差与相对估值：

• PB粉-超特粉价差小幅回升，PB粉-麦克粉价差低位震荡。
• 1-5价差变化不大，01基差低位震荡。
• 螺矿比低位震荡，矿焦比小幅回落。

研究结论

目前铁矿供需偏弱，终端需求淡季下钢厂采购偏谨慎，短期内维持震荡运行，关注终端需求表现。

策略与风险因素

策略： 区间震荡

上行风险： 政策利好出台、海外供应事故、天气因素扰动

下行风险： 淡季需求快速走弱、粗钢减产政策、关税影响出口