铁矿石周报：供需偏弱，盘面延续震荡

核心观点与关键数据

• 交易逻辑：供需偏弱，盘面区间震荡。
• 供应端：
  • 全球铁矿石发运总量2890.1万吨，环比减少659.3万吨。
  • 澳洲发运量1671.2万吨，环比减少241.6万吨；巴西发运量569万吨，环比减少341.9万吨。
  • 非主流矿发运量1136.8万吨，环比减少160.1万吨。
  • 中国45港到港总量2335.4万吨，环比减少176.7万吨。
  • 国产铁精粉日均产量45.54万吨，环比增0.32万吨，产能利用率58.27%。
• 需求端：
  • 7月10日当周，日均铁水产量241.27万吨，环比-1.98万吨。
  • 成材需求淡季，钢厂亏损扩大，高炉铁水产量高位见顶回落。
• 库存端：
  • 进口矿库存环比继续下降，在港船舶数量增加8艘至124艘。
  • 港口库存持续下降，钢厂库存低位，以刚需采购为主。
• 基差与利润：
  • 09、01合约基差低位震荡。
  • 钢厂盈利率延续回落，进口矿价维持95-100美元/吨。
• 价差：
  • 高中品价差小幅走扩，中低品价差走扩。
  • PB粉-麦克粉价差走缩。
  • 9-1价差变化不大，09基差低位震荡。
• 仓单：
  • 卡粉现货价845，环比+5；PB粉现货价700，环比+6；超特粉现货价557，环比-15。
  • 最优交割品为60.7%罗伊山粉。
• 相对估值：
  • 螺矿比小幅回落，矿焦比回升。

研究结论

• 短期供应压力缓解：全球发运和到港量同步回落，港口库存持续下降。
• 需求压制：成材淡季叠加钢厂亏损扩大，铁水产量高位见顶回落，钢厂补库意愿低迷。
• 价格走势：在需求未出现实质性改善前，短期维持区间震荡。
• 策略：区间震荡。

风险因素

• 上行风险：政策利好出台、海外供应事故、天气因素扰动。
• 下行风险：终端需求复苏不及预期、粗钢减产政策。