铁矿石周报20251103：供需逐步走弱，盘面高位回落

核心观点与关键数据

• 交易逻辑：供需逐步走弱，盘面高位回落。
• 供应：
  • 外矿发运：10月27日-11月2日，全球总量3213.8万吨，环比减少174.5万吨；澳洲1895.1万吨，环比减少89.2万吨；巴西864.1万吨，环比减少77.5万吨。
  • 中国到港：3218.4万吨，环比增加1189.3万吨。
  • 国产矿：日均产量47.64万吨，环比增0.29万吨，产能利用率60.96%，环比增0.37%；精粉库存89.55万吨，环比降2.07万吨。
• 需求：
  • 铁水产量：10月31日当周，日均236.36万吨，环比下降3.54万吨，受唐山环保限产及钢厂检修影响。
  • 钢厂盈利率：持续下滑，旺季逐步转淡，后期需求将走弱。
• 库存：
  • 进口矿库存：继续增加，在港船舶118艘，港口及压港库存均上升，钢厂库存低位回落，整体库存小幅增加。
• 基差与利润：
  • 01、05合约基差小幅波动。
  • 钢厂盈利率回落，进口矿价在100-105美元/吨区间震荡。

研究结论

• 供应宽松：全球发运量小幅回落，但中国到港量大幅回升，国产矿产量稳定，整体供应偏宽松。
• 需求走弱：短期受环保和利润下滑影响，铁水产量下降，终端需求旺季转淡，后期需求将逐步减弱。
• 市场展望：供需双弱，旺季结束，叠加宏观政策落地，短期内铁矿石价格维持震荡运行，关注终端需求表现。
• 风险因素：
  • 上行风险：政策利好、海外供应事故、天气扰动。
  • 下行风险：旺季需求不及预期、粗钢减产政策、关税影响出口。
• 价格表现：
  • 现货价格震荡反弹。
  • 矿粉间价差：PB粉-超特粉、PB粉-麦克粉均低位回升。
  • 1-5价差小幅反弹，01基差低位震荡。
• 相对估值：螺矿比低位震荡，矿焦比高位震荡。