铁合金周报：硅锰：供应端过剩持续，偏弱震荡运行硅铁：基本面矛盾加深，成本支撑削弱

硅锰市场：

• 供需博弈持续：钢材现货价格暂无明显起色，合金拉涨难度较大；锰矿和焦炭价格居高不下，工厂生产成本较高，大多工厂处于倒挂状态，出货情绪较谨慎。国庆期间南北工厂库存均有所增加，挺价情绪较高。
• 供应端：贵州某大厂开到满产状态，带动贵州整体产量增加；其余厂家生产积极性持续降低；云南即将进入枯水期，部分工厂将减停产；广西工厂转生产高锰；内蒙工厂产量波动不大，新增产能暂未投产，但节后下旬存在数十万吨新增产能投产预期。
• 需求端：五大品种钢材产量周环比减少，钢厂开工率仍处于相对高位，但整体产能压力较大，基本面不具备上涨条件。
• 价格走势：市场等待新一轮钢招定价情况，短期基本面上行驱动有限，持续关注市场情绪变化。

硅铁市场：

• 现货价格：南方市场6517价格5730元/吨，周内浮动+1.41%；北方市场6517价格5750元/吨，周内浮动+1.7%。
• 关键数据：仓单小幅去化，有效预报小幅抬升；产量持稳运行；钢厂开工环比小幅回落，硅锰需求被削减；钢厂库存与厂库存均有上浮；港口锰矿库存持稳；锰矿进口增量明显，澳矿发运预期兑现；期矿报价持平，国内高低品价差走强；锰元素即期价格短期弱稳为主。
• 成本利润：成本小幅提升，利润空间收窄；周内成本持续下滑，利润跌幅扩大。
• 市场分析：基差小幅收敛；镁锭与不锈钢的需求小幅回升。
• 价格走势：短期基本面上行驱动有限，关注市场情绪变化及宏观政策驱动。

核心观点与策略：

• 空头因素：港口累库、锰矿现货价格偏弱、电价下调预期、焦炭价格调降、供应和库存压力。
• 多头因素：金九银十预期交易、库存压力纾解、关注投机需求释放。
• 策略推荐：持续关注市场情绪变化及新一轮钢招定价情况，短期基本面上行驱动有限。