第一部分国内外市场分析
国际市场分析
- 美棉市场：基本面变化不大，预计走势震荡。
- 美棉生长情况：截至2025年10月31日，美陆地棉+皮马棉累计检验量为73.27万吨，占年产量预估值的23.3%，同比慢22%。美陆地棉检验量72.4万吨，检验进度达25.75%，同比降23%；皮马棉检验量0.87万吨，检验进度达13%，同比降61%。周度可交割比例在80.7%，季度可交割比例在78.6%，同比低1个百分点，季度可交割比例环比小幅上行。美政府停摆导致部分数据暂停更新，但推测收获进入后半程，干旱水平下滑，棉花优良率回升。
- 美棉销售情况：截止9月18日当周，2025/26美陆地棉周度签约1.95万吨，周降54%；其中印度签约0.62万吨，土耳其签约0.51万吨；2026/27年度美陆地棉周度签约0万吨；2025/26美陆地棉周度装运3.11万吨，周增14%，其中越南装运0.95万吨，印度装运0.48万吨。
- 巴基斯坦：截至2025年10月15日，巴基斯坦2025/26年度新棉上市量累计达到58.8万吨，同比增长22%；其中纺织厂采购47.1万吨；未售出新棉9.8万吨。
- 巴西：巴西马托格罗索州预计2025/26年度棉花产量为262万吨，较上一季增长2.6%，种植面积预计为146万公顷（下降5.7%）。生产成本上升和皮棉价格低迷，棉农种植意愿不足。大豆播种进度落后于2024年同期，可能影响二季棉花种植。
- 印度：截至2025年9月30日，印度棉花协会(CAI)评估2024/25年度棉花平衡表持稳，期初库存增加17万吨，产量减22万吨，进口增加40万吨，国内需求调增2万吨，出口减少18万吨，期末库存增加52万吨。CAI大幅下调23/24年度产量，预计25/26年度产量在552.5~561万吨。
- 全球：USDA最新9月全球棉花产销预测显示，全球总产量2562万吨，环比调增23万吨，中国总产量调增21.8万吨至707.6万吨；总消费调增18.4万吨至2568万吨；期末库存下降16.8万吨至1592万吨。
国内市场逻辑分析
- 国内市场：新花陆续收购进入尾声，收购价格基本稳定，短期下游需求变化不大，整体驱动不明显，预计短期郑棉震荡为主。
- 供应端：北疆籽棉交售已基本收尾，南疆收购也进入尾声。新棉收购价格持续保持强势运行。棉纱市场行情平淡，新增订单量不及预期，纺织企业备货积极性不高。新棉生产成本已基本固化，下方形成支撑，预计后续新棉价格继续维持区间震荡格局。
- 需求端：截至11月6日，主流地区纺企开机负荷在65.4%，较上周下调0.3%，内地纺企新单明显减少。主流地区纺企棉花库存折存天数为27.20天。新棉上市，部分工厂采购新棉积极性提高，库存小幅增加，但整体来看，纺企采购多持观望状态。
- 基本面：11月新花大量上市，市场可能有卖套保压力。供应端产量丰产，但近期增幅可能不及预期；需求端订单表现一般，但前期利空因素已反映在盘面。宏观方面中美贸易谈判结果乐观，但市场已有一定预期，预计短期棉花震荡略偏强。
期权交易策略
- 波动率走势判断：昨日HV7.2333，波动率略降。
- 权策略建议：昨日郑棉主力合约持PCR为0.7324，主力合约的成交量PCR为0.5889，今日认购认沽成交量均有减少。期权：观望。
期货交易策略
- 交易逻辑：11月新花大量上市，市场可能有卖套保压力。供应端产量丰产，但增幅可能不及预期；需求端订单表现一般，但前期利空因素已反映在盘面。宏观方面中美贸易谈判结果乐观，但市场已有一定预期，预计短期棉花维持震荡为主。
- 单边：预计未来美棉走势大概率震荡为主，郑棉预计震荡走势。
- 套利：观望。
- 期权：观望。
第二部分周度数据追踪
- 棉花库存：截至11月6日，郑棉注册仓单2769张，较上一交易日增加17张；有效预报1512张，仓单及预报总量4281张，折合棉花17.12万吨。
