棉系周报：临近新花上市，棉价震荡为主

2025-09-05 银河期货匡露

美棉市场：宏观环境无明显变化，基本面显示优良率处于历年同期高位，预计美棉走势震荡。
美棉生长情况：截至8月31日，美棉主要种植州结铃率为90%（同比慢4个百分点），吐絮率为28%（同比慢7个百分点），优良率为51%（同比高7个百分点，较五年均值高8个百分点）。生长进度同比偏慢但稳定，主产区天气向好，干旱指数偏低。
美棉销售情况：截至8月21日当周，2025/26年度美陆地棉签约4.07万吨（周增70%），装运2.56万吨（周降9%）。
CFTC持仓：截至8月29日，ICE棉花期货合约ON-CALL卖方未点价合约减持872张至21792张，25/26年度卖方未点价合约总量减持495张至45490张。
巴西：截至8月30日当周，巴西棉花收割进度为72.8%（环比增12.5个百分点，同比慢14.8%），主产区进度偏慢，未来天气预计晴朗。
印度：截至2025年8月30日，2025/26年度印度棉种植面积为1084.7万公顷（同比下滑2.9%）。
全球：USDA最新8月预测显示，全球棉花总产量2539万吨（环比调减39.1万吨），美国产量调减30.2万吨至287万吨，中国产量调增10.8万吨至685.8万吨，总消费调减3万吨至2568万吨，期末库存下降74.2万吨至1609万吨。

市场关注点：9月新花逐渐进入收购，市场关注新棉开称。需求端9月旺季来临，但需求好转幅度有限，预计对盘面提振作用有限。
供应端：截至8月中旬，全国棉花商业库存182.02万吨（环比减少36.96吨），新疆地区库存91.68万吨，内地地区库存61.44万吨，保税区库存28.9万吨。截至7月24日，2024年度棉花累计销售量为644万吨（较5年均值高102.6万吨）。截至8月29日，棉花商业总库存154.7万吨（环比减少16.56万吨）。
需求端：截至8月中旬，棉纺织企业棉花工业库存92.42万吨（环比增加2.58万吨），纱线库存27.23天，坯布库存35.14天。截至8月21日，主流地区纺企开机负荷65.8%（环比上升0.46%）。
综合：新棉大量上市将带来卖套保压力，旺季需求预计对盘面提振作用有限。