农林牧渔2025年11月投资策略核心推荐港股奶牛养殖标的，牛肉价格有望重启加速上涨

核心观点

• 牧业：看好2025年国内肉牛大周期迎来拐点，肉价上涨预计持续到2027年。原奶价格有望在2025年底迎来向上修复。推荐港股奶牛养殖标的优然牧业、现代牧业、中国圣牧等，以及肉牛养殖或屠宰加工标的光明肉业。
• 生猪：看好龙头估值修复。推荐德康农牧、牧原股份、温氏股份、华统股份等。
• 宠物：看好本土龙头成长。推荐乖宝宠物、瑞普生物等。
• 其他板块：关注动保板块龙头市占率提升，以及大单品催化；禽板块看好龙头低估值修复；种植板块看好种业与种植板块，或迎粮价周期与转基因变革共振。

关键数据

• 生猪：10月末生猪12.49元/公斤，月环比上涨6%；15kg仔猪价格约303元/头，月环比-9.18%；能繁母猪存栏达4035万头，较Q2末减少8万头。
• 禽：10月末白鸡毛鸡价格7.12元/千克，环比上涨3.64%；黄羽鸡价格节后季节性回落。
• 肉牛：2024年国内牛肉价格累计下跌近25%，出栏体重持续下降；存栏结束连续五年增势，同比调减4%以上；基础母牛自2023年下半年呈调减趋势。
• 原奶：2025年10月国内主产区原奶均价为3.04元/kg，处于现金亏损边缘。
• 豆粕：2025年11月国内豆粕现货价为3088元/吨，月环比+3.35%，同比+1.31%。
• 鸡蛋：2025年11月鸡蛋主产区批发均价3.59元/斤，月环比-12.02%，同比-31%。

研究结论

• 建议布局牧业大周期反转，看好生猪低估值修复，以及宠物、海大等板块。
• 看好海内外肉牛及原奶景气共振上行，以及豆粕中长期供需收紧，鸡蛋增产趋势确定。
• 关注恶劣天气带来的风险，以及不可控动物疫情引发的潜在风险。