农林牧渔 2025 年11 月投资策略：核心推荐港股奶牛养殖标的，牛肉价格有望重启加速上涨

核心观点

• 牧业：看好2025年肉牛大周期反转，海内外肉牛及原奶景气有望共振上行。推荐港股奶牛养殖标的优然牧业、现代牧业、中国圣牧、光明肉业等。
• 生猪：看好龙头估值修复，核心推荐德康农牧、牧原股份、温氏股份、华统股份等。
• 宠物：稀缺成长赛道，国产消费保持高增长，核心推荐乖宝宠物、瑞普生物等。
• 其他板块：关注动保板块龙头市占率提升，禽板块龙头低估值修复，种植板块看好种业与种植板块，或迎粮价周期与转基因变革共振。

关键数据

• 生猪：10月末生猪12.49元/公斤，月环比上涨6%；15kg仔猪价格约303元/头，月环比-9.18%；能繁母猪存栏达4035万头，较Q2末减少8万头。
• 禽：10月末白鸡毛鸡价格7.12元/千克，环比上涨3.64%；黄羽鸡价格节后季节性回落。
• 肉牛：2024年国内肉牛出栏明显加快，体重持续下降；存栏结束连续五年增势，同比调减4%以上；2025年全球牛肉月均价自底部已累计上涨约40%。
• 原奶：2025年10月国内主产区原奶均价为3.04元/kg，即使考虑饲料原料价格下降影响，目前国内奶牛养殖仍处于现金亏损边缘。
• 豆粕：2025年11月国内豆粕现货价为3088元/吨，月环比+3.35%，同比+1.31%。
• 鸡蛋：2025年11月鸡蛋主产区批发均价3.59元/斤，月环比-12.02%，同比-31%。

研究结论

• 牧业：2025年国内牧业大周期或迎拐点，海内外肉牛及原奶景气有望共振上行。推荐港股奶牛养殖标的，以及肉牛养殖或屠宰加工标的。
• 生猪：行业反内卷有序推进，当前板块估值处于历史底部位置，看好板块估值修复。推荐低成本龙头估值修复，以及中长期分红比例提升。
• 宠物：受益国内情绪消费崛起，相关市场长期扩容空间巨大。推荐头部国货宠物食品品牌，以及宠物医疗布局领先的标的。
• 其他板块：关注动保板块龙头市占率提升，禽板块龙头低估值修复，种植板块看好种业与种植板块，或迎粮价周期与转基因变革共振。