狄耐克三季报点评：Q3业绩短期承压，鸿蒙与脑机双轮驱动

核心观点与关键数据

• 业绩表现：狄耐克2025年前三季度营业收入4.61亿元，同比下降11.29%，归母净利润亏损159.79万元；但第三季度实现营业收入1.76亿元，同比下降5.52%，归母净利润63.17万元，同比增长107.50%。费用端管控良好，三费总计占营收比重为26.46%，同比下降2.44个百分点。
• 行业背景：脑机接口商业化加速，美国头部企业形成竞争壁垒，中国政策支持加速追赶，预计到2027年产业规模初步建立，2030年迈入世界前列。
• 业务布局：狄耐克与鸿蒙合作，推出鸿蒙智慧病房和“医社家”一体化智慧康养解决方案，已在多家医院落地；前瞻布局脑电波交互领域，涵盖睡眠健康、专注培优和认知康复。

研究结论与投资建议

• 增长预期：公司楼宇对讲产品需求企稳回暖，拓展智慧酒店和境外市场；鸿蒙智慧医院产品加速落地，脑电波交互开辟智慧健康新增长曲线。
• 财务预测：预计2025-2027年归母净利润分别为0.31亿元、0.71亿元、0.93亿元，EPS分别为0.12、0.28、0.37元，对应PE分别为114X、50X、38X。
• 投资评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 智慧医院产品落地不及预期；
• 脑电波交互研发不及预期；
• 海外业务拓展不及预期。