2023年半年报点评：业绩短期承压，负极+偏光片双轮驱动

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公司中报分析与投资建议

业绩概览

• 2023年中报：公司实现营收94.68亿元，同比下降12.11%；归母净利10.13亿元，同比下降39.01%；扣非后归母净利5.88亿元，同比下降58.62%。
• 第二季度表现：Q2营收50.18亿元，环比增长12.79%；归母净利润4.40亿元，环比减少23.07%；扣非后归母净利润4.21亿元，环比增长153.17%。

主营业务亮点

人造石墨业务

• 龙头地位稳固：公司拥有约70万吨石墨类负极材料产能。
• 新技术布局：宁波4万吨一体化硅基负极产能基地建设中，硅氧产品已批量供应海外客户，新一代硅碳产品进入下游测试阶段。

偏光片业务

• 技术研发加速：推进VR显示端用偏光片开发及客户认证，车载用偏光片技术与专利储备充足。
• 产线建设：杉金广州、张家港、四川绵阳产线均在不同阶段推进，产能扩张有序。

投资建议

• 营收与利润预测：预计2023-2025年营收分别增长9.6%、19.7%、18.7%，归母净利润分别增长-14.1%、24.2%、22.8%。
• 估值与评级：当前收盘价对应2023-2025年PE分别为13、11、9倍，维持“推荐”评级。

风险提示

• 政策调整风险：政策变化可能影响业务发展。
• 市场竞争风险：加剧的竞争可能影响市场份额和盈利能力。
• 原材料价格波动：价格变动可能影响成本控制和利润水平。
• 新产品新技术开发风险：新项目进展存在不确定性。
• 国际贸易环境与汇率波动：外部环境变化可能影响业务运营和财务表现。