纺织服装海外跟踪系列三十五：阿迪达斯三季度库存下降23%，上调全年业绩指引

阿迪达斯2023年第三季度业绩分析与展望

主要财务表现

• 收入：2023年第三季度，阿迪达斯实现收入59.99亿欧元，同比下滑6.4%，但调整货币影响后的收入增长1.0%。
• 毛利率：提升0.2个百分点至49.3%，主要得益于运费降低、折扣水平改善、更有利的业务组合和更低的库存补贴。
• 净利润：归母净利润2.59亿欧元，同比减少25.4%。

地区表现

• 除北美外的地区收入均实现增长，特别是大中华区、亚太地区、拉美地区的收入增速较快。
• 北美地区收入下降9%，主要受库存水平提升影响，公司通过减少批发量应对。
• 大中华区收入增长6%，得益于批发渠道的双位数增长，营业利润率提升至23.7%。
• EMEA地区收入增长2%，公司自有分销渠道表现强劲。
• 亚太地区和拉丁美洲分别增长7%和13%（不包括Yeezy的销售额）。

库存与成本控制

• 库存：截至第三季度末，库存金额同比下降23%，超出管理层预期。
• 成本：运营管理费增加主要是由于约1.1亿元的一次性费用支出，涉及战略审查和捐款。

营业利润与展望

• 营业利润：上调全年指引至货币中性低单位数下滑，预计全年营业亏损1亿欧元。
• 收入预测：全年收入预计为货币中性低个位数下滑。
• 利润预测：预计基本营业利润达到约1亿欧元水平。

投资建议与风险

• 品牌商：看好大中华区持续表现，建议关注本土品牌份额提升，推荐安踏体育、李宁。
• 供应商：随着库存清理完成，预计供应商订单回暖，推荐申洲国际、华利集团。
• 零售商：库存去化后基本面有望加速修复，推荐滔搏、宝胜国际。
• 风险：下游需求、市场系统性风险、国际政治经济风险需密切关注。

结论

阿迪达斯2023年第三季度业绩展现出在挑战中的韧性，特别是在大中华区和部分非北美地区的市场表现上。通过优化库存管理和成本控制，公司实现了收入的货币中性增长，并提升了盈利能力。展望未来，随着全球市场环境的不确定性和经济衰退风险，公司需持续关注库存管理、成本控制和市场需求，以确保业绩稳定增长。