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供应：2月份PVC生产企业检修企业数量有所减少，但部分企业降负荷操作压制整体开工率提升，PVC整体开工率略有提升。3月份国内PVC生产企业装置检修计划不多，虽然部分企业有降负预期，但当前PVC产能基数较大，在高开工率下，整体供应压力不减。2月份检修减损量环比减少4.00万吨，下降7.9%。2月份PVC产能利用率环比小幅增加2.14%，整体仍维持高位，其中电石法产能利用率环比增加2.1%，乙烯法产能利用率环比增加2.8%。2月份国内PVC生产企业装置检修计划不多，整体供应压力不减，2月份PVC产量环比增加4.00万吨。2月PVC出口量环比增长14.1%，进口量环比增长56.7%，由于4月1日起PVC出口不在退税，催生了市场的“抢进口”需求。
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需求：2月受春节假期冲击显著，下游开工降至年内低点，3月下游放假归来，行业开工率稳步回升，刚需采购逐步释放，但房地产终端需求尚未明显好转，下游对高价接受度有限。2月份PVC下游平均开工率环比下降26.52%，其中管材开工率环比下降22.70%，型材开工率环比下降16.39%。2月PVC成交快速回落，产销率环比下降4.03%，贸易商销量环比下降7.44%，企业预售量环比下降0.3%。2月房地产成交下滑至冰点，100大中城市成交土地数量环比下降15.0%，30大中城市商品房成交面积环比下降14.8%，100大中城市成交土地溢价率环比下降0.22%。螺纹表需和水泥发运率均有所下降，水泥发运率环比下降8.50%，螺纹钢表观消费量环比下降355.97万吨。
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库存：3月上旬下游复工节奏偏慢，供应压力持续，库存将继续累积，3月中下旬随着下游需求提振，以及个别企业装置检修，供应端压力有所缓解，将逐步转为去库状态。3月上旬PVC库存环比增加24.47万吨，其中企业库存环比增加3.10万吨，社会库存环比增加28.0%。
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价差：预计基差窄幅震荡。华东电石法现货价环比上涨30.1%，基差稳中偏强震荡，环比上涨0.8%。1-5月差环比扩大11.0%，9-1月差环比扩大23.9%，5-9月差环比扩大12.1%。华东-华南价差环比扩大200元/吨，华东-华北价差环比扩大300元/吨，华东乙烯法-电石法价差环比扩大1300元/吨。
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利润：电石法和乙烯法利润持续低位徘徊。电石法生产毛利环比下降9.74元/吨，乙烯法生产毛利环比下降46.5%。
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仓单：仓单高位震荡，环比下降22.8%。PVC历史波动率处于较高水平，认沽认购比和持仓量认沽认购比均显示市场情绪偏空。
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研究结论：受制于供应宽松、刚需有限等影响，价格上行空间仍受限制，预计PVC维持震荡，关注下游复工进度、出口订单落实情况以及伊朗局势动态。
