2025三季报点评：电池壳业务拉动业绩扭亏为盈，机器人核心部件研发取得突破

2025-11-05 周尔双,李文意东吴证券 Angie

业绩修复：2025年前三季度公司营收16.3亿元，同比+50.8%；归母净利润0.15亿元，同比扭亏；Q3单季营收7.10亿元，同比+72.3%，归母净利润0.35亿元，同环比扭亏。
盈利能力改善：Q3销售毛利率18.8%，同比+11.2pct，销售净利率约4.3%，同比+15.3pct，主要系电池壳业务毛利率改善拉动。
财务状况：合同负债同比-15.0%；经营活动净现金流同比转正，Q3单季亦转正。
业务亮点：
- 电池壳业务：营收占比67%，成为主要支柱，与多家国内新能源客户合作，并成立子公司拓展海外业务，与韩国Dongwon Systems共建合资公司。
- 传统设备业务：与奥瑞金科技签订长期合作协议，合作金额预计达5亿元。
- 机器人核心部件：成立苏州斯莱克机器人有限公司，谐波减速器柔轮研发取得突破，未来有望受益于人形机器人量产。
盈利预测与评级：2025-2026年归母净利润预测至0.5/1.1亿元，2027年预测2.1亿元；当前市值对应动态PE分别为187/95/47倍，维持“增持”评级。
风险提示：电池壳业务放量不及预期；人形机器人量产不及预期。