公司新能源电池壳业务取得显著进展，有效平滑铝价波动

公司作为铝加工行业领军企业，重点布局工业热传递材料、热传递设备及综合解决方案，产品涵盖空调铝箔、合金铝箔等，核心客户覆盖空调、新能源汽车等行业。公司新能源电池壳业务取得显著进展，有效平滑铝价波动：

1. 铝价波动影响及应对：公司主营电解铝下游加工，铝价波动理论上对毛利率及业绩产生不利影响。2024年前三季度，国内电解铝均价同比上涨3.07%，公司通过加快资产周转速度、缩短营业周期的方式有效平滑铝价波动，24年前三季度毛利率同比上升1.24pct至11.80%，营业收入同比增长12.11%至56.22亿元，净利润同比增长310.15%至5,135.82万元。

2. 新能源电池壳业务进展：公司下属全资子公司山东新合源从传统汽车用铝质高频焊管、精密冲压件切入生产新能源电池壳产品，现已与马勒、法雷奥、宁德时代等全球几百家客户建立长期战略合作关系。2024年上半年，山东新合源实现营收3.4亿元（同比增长52.60%），净利润3,778万元（同比增长466.62%）。公司计划投资3.5亿元建设新能源新型结构件及智能化装备制造项目，为未来转型平台型公司打下基础。

3. 产业链拓展：公司积极布局3万吨电池箔项目及10万吨再生铝项目，以多元化原料结构、平滑电解铝价格波动。截至2024H1，再生铝项目主设备已试生产，电池箔项目厂房及轧机进入小批量试生产阶段。

4. 盈利预测与投资评级：分析师下调公司2024-2025年归母净利润预测至0.69/1.01亿元（前值2.53/3.42亿元），新增2026年预测值1.49亿元。当前市值对应PE为57/39/26倍，维持“增持”评级。

5. 风险提示：需求不及预期、原材料价格波动。